>> 財(cái)通證券-A股策略專題報(bào)告：上證50的盛宴-221211
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李美岑,張日升 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
回顧：進(jìn)入四季度以來(lái)，10月9日《進(jìn)攻三季報(bào)》看多市場(chǎng)，11月以來(lái)《進(jìn)攻繼續(xù)》、《進(jìn)攻暖冬行情》、《進(jìn)攻上證50》、《mini版2014？》持續(xù)看多上證50，11月漲幅13%。
本周進(jìn)攻地產(chǎn)和消費(fèi)的信號(hào)更加明確，迎來(lái)上證50的盛宴?！皟?nèi)保外貸”成為房地產(chǎn)的“第四支箭”，各類融資項(xiàng)目落地抬升龍頭房企情緒；各地推出新一輪購(gòu)房刺激，涉及放開(kāi)限購(gòu)、降低首付等重磅政策，年底地產(chǎn)銷售沖量推升地產(chǎn)后周期鏈條。疫情管控全面放開(kāi)，短期消費(fèi)復(fù)蘇跡象明確，北向、南向等資金正在全面加配大消費(fèi)核心資產(chǎn)。隨著四季度美債、房子、疫情三個(gè)維度的改善，建議繼續(xù)進(jìn)攻上證50，把握年底勝負(fù)手。行業(yè)配置方面，大消費(fèi)+大金融，增配疫后復(fù)蘇的大消費(fèi)（零售餐飲旅游航空白酒等）、大金融（保險(xiǎn)券商等）、地產(chǎn)及后周期（建材家電等）。
本周地產(chǎn)供需兩端政策全面發(fā)力。1）供給方面，“內(nèi)保外貸”再扶一把，優(yōu)質(zhì)龍頭房企的融資有望觸底回升。歲末年初，支持地產(chǎn)融資的“四支箭”可能都會(huì)有項(xiàng)目落地，若房企股權(quán)融資實(shí)現(xiàn)、地產(chǎn)融資數(shù)據(jù)實(shí)際回升，交易情緒可能再次抬升。2）需求方面，各地購(gòu)房政策再次放松，地產(chǎn)后周期鏈條（家電、建材、家居）普漲。本周武漢、南京、南通、佛山等地推出放開(kāi)限購(gòu)、認(rèn)貸不認(rèn)房、降低首付等重磅需求側(cè)政策，有望推動(dòng)年底房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)沖量、催化市場(chǎng)，地產(chǎn)需求可以更樂(lè)觀一些。3）后續(xù)重要政策值得觀察：12月政治局提出“讓干部敢為、地方敢闖、企業(yè)敢干、群眾敢首創(chuàng)”，但還未提及房地產(chǎn)，下周不排除中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將對(duì)明年地產(chǎn)刺激有所部署和頂層設(shè)計(jì)。
防疫“國(guó)十條”出臺(tái)，消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期爆發(fā)。1）12月7日聯(lián)防聯(lián)控發(fā)布防疫政策（“國(guó)十條”），全國(guó)各區(qū)域解封，不再全員核酸、查驗(yàn)核酸健康碼、強(qiáng)制集中隔離等等。2）北上資金和南下資金都在持續(xù)大幅加倉(cāng)消費(fèi)板塊，北上凈流入食飲(58億元)、家電(27億元)、醫(yī)藥(13億元)，南下凈流入醫(yī)藥（8億元）、交運(yùn)（4億元）、商貿(mào)（2億元）。3）關(guān)注后續(xù)大消費(fèi)的板塊分化和節(jié)奏博弈，海外經(jīng)驗(yàn)表明能夠更快實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)的行業(yè)表現(xiàn)更好，A股與海外板塊的復(fù)蘇有差異、不能完全照搬。節(jié)奏方面，關(guān)注三個(gè)博弈時(shí)間點(diǎn)：一是放開(kāi)后的短期脈沖（社會(huì)面放開(kāi)VS新增病例），二是春節(jié)前后防疫政策潛在的臨時(shí)性調(diào)整，三是春節(jié)假期后半段高頻消費(fèi)數(shù)據(jù)能否出現(xiàn)明顯修復(fù)。
海外方面，下周15號(hào)美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議不宜過(guò)度樂(lè)觀，外部影響淡化、聚焦A股本身。1）78%概率加息50Bp至4.5%，22%概率加息75BP。11月美國(guó)非制造業(yè)PMI意外上升、PPI略超預(yù)期，下周二11月CPI不太樂(lè)觀，通脹回落但韌性十足、勞動(dòng)力緊平衡，加息放緩不過(guò)可能延長(zhǎng)加息時(shí)間、提高加息高度，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)何時(shí)大幅縮水是結(jié)束加息核心信號(hào)。2）盡管短期通脹有反復(fù)，但宏觀定價(jià)環(huán)境從“交易滯脹”轉(zhuǎn)向“交易衰退”，當(dāng)下A股更宜聚焦自身，關(guān)注國(guó)內(nèi)刺激政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
行業(yè)層面，大消費(fèi)+大金融，看好上證50。1）大消費(fèi)(A股+H股）按照復(fù)蘇恢復(fù)難易程度、單價(jià)程度，可依次選擇商貿(mào)零售超市服裝、餐飲酒店航空、醫(yī)療服務(wù)等。2）大金融政策發(fā)力期+復(fù)蘇躁動(dòng)期+數(shù)據(jù)空窗期，右側(cè)交易，當(dāng)下可關(guān)注保險(xiǎn)、券商。3）地產(chǎn)鏈“購(gòu)物清單”如下:A）確定性必選：房地產(chǎn)；B）業(yè)績(jī)高確定性：家電，行業(yè)和龍頭格局好，內(nèi)外資機(jī)構(gòu)愛(ài)買；C）業(yè)績(jī)高彈性：電梯、裝修建材、家居，21年ToB端大幅受損，行業(yè)“倒閉潮”，龍頭公司凸顯，需要跟蹤訂單和實(shí)際業(yè)績(jī)；D）彈性必選：玻璃。公司彈性看玻璃價(jià)格，當(dāng)下供給端受限，若需求真正回升，貝塔屬性極強(qiáng)。4）中期關(guān)注圍繞供給創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新材料、新制造、新軟件的三“新”機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；2）海外加息幅度超預(yù)期；3）穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期；4）歷史經(jīng)驗(yàn)失效風(fēng)險(xiǎn)。
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