| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 3324KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉牧野 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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◆行情回顧
本周電子(申萬)板塊指數(shù)周漲跌幅為+0.02%，在申萬一級(jí)行業(yè)漲跌幅中排名第22。電子行業(yè)(申萬一級(jí))指數(shù)基本持平，跑輸.上證指數(shù)1.59pct,跑輸滬深300指數(shù)3.27pct.電子行業(yè)PE處于近五年18.9%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年47.4%的分位點(diǎn)。
◆臺(tái)積電在美建廠更進(jìn)一步，全產(chǎn)業(yè)鏈本土化大勢所趨。
臺(tái)積電亞利桑那工廠本周搬入首批設(shè)備,美國總統(tǒng)拜登,臺(tái)積電創(chuàng)始人張忠謀、董事長劉德音、蘋果CEO庫克、英偉達(dá)CEO黃仁勛等出席移機(jī)典禮。此外，臺(tái)積電宣布將增加投資至400億美元新建亞利桑那工廠二期項(xiàng)目,計(jì)劃投資3nm,2026年量產(chǎn)，屆時(shí)合計(jì)產(chǎn)能提升至5萬片/月，同時(shí)將一期工廠的制程從5nm推進(jìn)至4nm。
我們認(rèn)為臺(tái)積電高調(diào)赴美建廠，意在滿足美國政府的訴求,從而更好地綁定美國客戶。雖然高額的建造成本和運(yùn)營成本會(huì)侵蝕臺(tái)積電部分毛利率,但我們測算,到2024年，亞利桑那工廠僅占臺(tái)積電總產(chǎn)能的1.5%，影響有限。美國則受益于臺(tái)積電在美建廠，先進(jìn)制程的產(chǎn)能將支持美國高性能計(jì)算芯片的發(fā)展，同時(shí)起到宣示效應(yīng)，吸引IC制造回流。
◆全產(chǎn)業(yè)鏈本士化有望提速，上游的設(shè)備材料率先受益。
本周半導(dǎo)體設(shè)備板塊漲幅居前，在美國10.7新出口管制條例發(fā)布后，市場對(duì)設(shè)備材料板塊的投資出現(xiàn)分歧, SW半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)回調(diào)8.9%。但我們認(rèn)為“逆全球化”背景下，各地區(qū)出于安全考慮的“逆周期”擴(kuò)產(chǎn)將持續(xù)進(jìn)行，尤其是備受美國制裁的中國大陸，自主可控將是長期堅(jiān)持的方向，且我們測算未來中國大陸的擴(kuò)產(chǎn)增速將遠(yuǎn)超全球,設(shè)備板塊投資具有強(qiáng)邏輯。當(dāng)前設(shè)備板塊PE-TTM為60X,位于近3年較底部區(qū)間，配置性價(jià)比凸顯。
◆消費(fèi)電子去庫存有望提速，關(guān)注行業(yè)U型筑底過程。
IDC預(yù)測，智能手機(jī)有望在23年中復(fù)蘇,預(yù)計(jì)2023全年出貨12.7億臺(tái),同比上漲2.8%,且安卓智能手機(jī)在今年的大疲軟后將獲得更大的反彈。我們判斷,隨著國內(nèi)疫情管控有所放松，以及各類促消費(fèi)政策的不斷出臺(tái),消費(fèi)電子去庫存有望提速。消費(fèi)類產(chǎn)品終將低價(jià)傾銷散貨, Q4預(yù)計(jì)為本輪半導(dǎo)體周期中，廠商利潤率的最低點(diǎn)，行業(yè)U型底逐漸形成。
◆建議關(guān)注:
前期回調(diào)較大的半導(dǎo)體設(shè)備公司:華海清科、拓荊科技、北方華創(chuàng);
同樣受益于晶圓產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)+國產(chǎn)替代的半導(dǎo)體材料和零部件公司，如華懋科技、正帆科技、雅克科技。
受益于消費(fèi)電子復(fù)蘇的標(biāo)的，如:揚(yáng)杰科技。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示:
疫情爆發(fā)造成供應(yīng)鏈短期沖擊的風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)回暖不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)
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