>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：由于國(guó)際市場(chǎng)上豆油價(jià)格大跌，導(dǎo)致棕櫚油的性價(jià)比下降，對(duì)產(chǎn)地棕櫚油出口下降的擔(dān)憂抵消季節(jié)性減產(chǎn)的影響，產(chǎn)地價(jià)格有所下降。不過(guò)從馬來(lái)12月1-10日的數(shù)據(jù)來(lái)看，出口仍然強(qiáng)勁，產(chǎn)地棕櫚油出口受豆油的影響還有待觀察。12月13日MPOB將公布馬來(lái)11月棕櫚油供需數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月馬來(lái)棕櫚油降庫(kù)不明顯，預(yù)計(jì)區(qū)間：產(chǎn)量167.9-172萬(wàn)噸，出口142.9-155萬(wàn)噸，庫(kù)存239-246.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存高企，由于產(chǎn)地報(bào)價(jià)下調(diào)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)改善，國(guó)內(nèi)增加采購(gòu)1、2月船期棕櫚油，這將使得2月底之前國(guó)內(nèi)棕櫚油維持高庫(kù)存。
豆油：國(guó)內(nèi)大豆壓榨量最近3周維持在200萬(wàn)噸/周左右的水平，豆油供應(yīng)增加，不過(guò)正值油脂消費(fèi)旺季，豆油庫(kù)存仍然處于低位，目前來(lái)看到12月底，豆油商業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)很難超過(guò)100萬(wàn)噸，低庫(kù)存和高基差對(duì)豆油2301有一定支撐。接下來(lái)，關(guān)注CBOT大豆和棕櫚油對(duì)豆油價(jià)格的影響。
菜油：繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)菜油實(shí)際供應(yīng)量和庫(kù)存回升情況，菜籽壓榨量明顯回升，菜油供應(yīng)增加明顯，但是傳統(tǒng)旺季下菜油消費(fèi)也比較好，年底之前低庫(kù)存和高基差對(duì)菜油期、現(xiàn)貨價(jià)格仍然有一定支撐。
油脂價(jià)格還受到原油以及商品市場(chǎng)情緒影響，原油偏弱，對(duì)油脂的支撐減弱，但是美元指數(shù)偏弱，加上國(guó)內(nèi)對(duì)需求的樂(lè)觀預(yù)期升溫，短期市場(chǎng)情緒偏暖?；久娣矫妫瑖?guó)際市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注油料作物的供應(yīng)，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的氣候，所以市場(chǎng)對(duì)于南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量情況仍然存在擔(dān)憂情緒，CBOT大豆和馬盤棕櫚油總體來(lái)看還是震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，主要關(guān)注階段性供應(yīng)變化，棕櫚油庫(kù)存高企，短期現(xiàn)貨壓力大，市場(chǎng)關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)的時(shí)間，由于1、2月份進(jìn)口量增加，預(yù)計(jì)棕櫚油高庫(kù)存將至少持續(xù)到2月份。大豆和菜籽壓榨開(kāi)始上量，但是年底之前國(guó)內(nèi)豆油和菜油的庫(kù)存預(yù)計(jì)仍然偏低，支撐年前的現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期大豆和菜籽采購(gòu)增加，而且市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆持豐產(chǎn)預(yù)期，均壓制油脂遠(yuǎn)期價(jià)格?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)增加的預(yù)期不變，限制三大油脂的上漲動(dòng)能，但是上游原材料價(jià)格堅(jiān)挺，加上短期內(nèi)豆、菜油庫(kù)存偏低，以及對(duì)明年消費(fèi)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，仍然對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成支撐。所以，暫時(shí)維持三大油脂寬幅震蕩的預(yù)期，未來(lái)價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)主要還是來(lái)自于巴西大豆豐產(chǎn)以及產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存上升。
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