>> 國金證券-“見微知著”跟蹤系列宏觀專題研究報告：防控優(yōu)化后，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的“快”與“慢”-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙偉,楊飛 |
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“見微知著”系列第34期：防控優(yōu)化加碼，帶動物流快速恢復(fù)、部分物流指標(biāo)已恢復(fù)至疫前水平，相較之下，人流、線下消費(fèi)修復(fù)力度較弱，生產(chǎn)加速走弱。
防控優(yōu)化持續(xù)加碼，部分物流指標(biāo)恢復(fù)至疫前水平，人流、消費(fèi)恢復(fù)較弱
伴隨防控優(yōu)化“新十條”落地，全國高風(fēng)險地區(qū)數(shù)量明顯回落，但部分地區(qū)疫情擴(kuò)散風(fēng)險仍較大。12月7日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布優(yōu)化防控“新十條”，要求不得采取各種形式臨時封控、取消提供核酸檢測陰性證明等。防控優(yōu)化加快推進(jìn)下，全國高風(fēng)險區(qū)數(shù)量明顯減少、較上周回落49%，其中廣東、重慶、河北等地回落顯著，但北京、山東等地高風(fēng)險地區(qū)數(shù)量仍處高位，疫情散發(fā)風(fēng)險較大。
交運(yùn)部等積極落實(shí)防控優(yōu)化、出臺措施加快物流交運(yùn)恢復(fù)，多項(xiàng)物流指標(biāo)已恢復(fù)至本輪疫前水平?！靶率畻l”出臺后，國務(wù)院保通保暢工作組、交運(yùn)部分別出臺措施，要求全面取消交通防疫檢查點(diǎn)、全面取消貨運(yùn)車輛閉環(huán)管理要求等。本周高速公路貨車通行量較上周提升16%、郵政快遞攬收恢復(fù)強(qiáng)度較上周提升19個百分點(diǎn)，均已超本輪疫前水平；各省高速公路臨時關(guān)停收費(fèi)站、服務(wù)區(qū)已清零。
防控優(yōu)化帶動人流回升，但整體水平仍偏低、恢復(fù)力度明顯不及物流。本周全國樣本城市地鐵客運(yùn)量較上周提升29%、但僅為本輪疫前水平的69%，分地區(qū)看，前期防控力度相對較大的地區(qū)提升幅度更為明顯，重慶、鄭州分別較上周提升14.7、8倍?？鐓^(qū)人口流動有所改善，本周全國遷徙規(guī)模指數(shù)較上周回升20%，國內(nèi)執(zhí)行航班架次較上周提升49%、但整體水平仍較低迷、為7、8月的31%。
人流改善下，線下消費(fèi)略有修復(fù)，但部分地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)仍受疫情散發(fā)抑制。上周代表連鎖餐飲全國疫情歇業(yè)率較前周降低17個百分點(diǎn)至20%，流水恢復(fù)強(qiáng)度顯著提升、較前周提升8個百分點(diǎn)至43%，但受疫情散發(fā)影響較大的地區(qū)仍快速回落，比如：北京流水恢復(fù)強(qiáng)度較前周回落50個百分點(diǎn)至8%。電影票房、觀影人次邊際改善，較上周提升11%、15%，但整體水平低迷、與4月疫情期間持平。
工業(yè)生產(chǎn)加快走弱、上游投資需求低迷，出口全面走弱壓力或有所加大
多數(shù)工業(yè)生產(chǎn)加快走弱，庫存壓力維持高位。本周，高爐開工率維持低位，鋼廠盈利率僅為過往三年同期水平的26%；水泥開工率加快下行、較上周下降1.7個百分點(diǎn)至39%，水泥庫存高位上行、為過去三年同期平均水平的1.3倍；近期玻璃產(chǎn)量持續(xù)下行、本周較上周減少0.3%，而玻璃庫存水平為去年同期1.7倍；中游生產(chǎn)上，PTA開工率較上周回落6個百分點(diǎn)，滌綸長絲開工回落2個百分點(diǎn)。
多數(shù)上游投資需求持續(xù)低迷，前期表現(xiàn)較好的“穩(wěn)增長”相關(guān)投資需求開始回落。本周全國建筑鋼材成交較上周下降2.9%，鋼鐵表觀消費(fèi)量延續(xù)低迷、較上周持平；水泥價格進(jìn)一步走弱、較上周下降1.7%，玻璃現(xiàn)貨價格較上周下降1.4%；前期延續(xù)提升的瀝青開工率快速下滑，較上周回落7.5個百分點(diǎn)至39%。
出口全面下行壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)，前期較為穩(wěn)定的日本航線運(yùn)價回落幅度加大。本周，中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)CCFI延續(xù)下行、較上周回落3.7%；近期日本航線運(yùn)價下行幅度有所加大，本周較上周回落0.6%；對應(yīng)我國出口數(shù)據(jù)來看，11月我國對日本出口同比由正轉(zhuǎn)負(fù)、為-5.6%，指向我國出口全面走弱壓力或加大。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在誤差或遺漏。
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