>> 東證期貨-國債期貨周度報告：重要會議召開在即，債市維持高波動-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
7367KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐穎 |
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★一周復(fù)盤：期債震蕩
本周（12.05-12.11）國債期貨寬幅震蕩，短端表現(xiàn)較差。周一，人民幣匯率走強，權(quán)益資產(chǎn)大幅上漲，債市承壓。周二，市場對于防疫政策邊際放松仍然存在一定期待，期債收跌。周三中央政治局會議對于明年政策的表述雖偏積極，但這已在市場預(yù)期之中，午后疫情管控政策雖邊際放松，但也未超出市場預(yù)期，期債寬幅震蕩最終收漲。周四期債整體延續(xù)漲勢，但晚間市場對于地產(chǎn)政策放松的預(yù)期又起，現(xiàn)券利率上行。周五11月通脹數(shù)據(jù)整體走弱，基本符合市場預(yù)期，但資金面邊際收緊，期債小幅收跌。截至12月9日收盤，兩年、五年和十年國債期貨主力合約結(jié)算價分別為100.65、100.63和99.70元，分別較上周末變動-0.115、-0.125和+0.065元。
★11月通脹數(shù)據(jù)簡評：內(nèi)生性通縮壓力延續(xù)
中國11月CPI同比上漲1.6%，預(yù)期1.6%，前值2.1%。一者高基數(shù)拖累同比讀數(shù)，二者豬肉等食品分項環(huán)比走弱，壓低通脹水平。另外，核心CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負，且處于季節(jié)性低位，顯示我國仍然面臨著一定的內(nèi)生性通縮壓力。PPI同比下降1.3%，預(yù)期降1.5%，前值降1.3%。高基數(shù)同樣拖累讀數(shù)。結(jié)構(gòu)上看，黑色、化工類分項環(huán)比走弱，石油、有色類分項環(huán)比走強。短期內(nèi)國內(nèi)通縮壓力將持續(xù)，政策將以穩(wěn)增長為主要目標。
★下周觀點：多空交織，債市仍將維持高波動
強預(yù)期與弱現(xiàn)實交織。中央經(jīng)濟工作會議即將召開，另外市場也擔憂防疫放松和地產(chǎn)政策有進一步發(fā)力的空間。但下周大量的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也會公布，預(yù)計11月基本面較差，且短期內(nèi)需求很難好轉(zhuǎn)。偏慢一點的變量也是多空交織的格局：贖回壓力、存單利率上行的壓力尚未緩解。而隨著國債利率的上行，國債相對于貸款的性價比在上升。綜合來看，債市波動仍將較高。另外，目前國債期貨基差較高，做空基差策略可繼續(xù)持有。
★風(fēng)險提示：
政策表述超預(yù)期，基本面超預(yù)期走弱。
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