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2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)多數(shù)子板塊的增長受到多重因素的挑戰(zhàn)，而進(jìn)入2022Q3以來，我們看到了行業(yè)的需求端和供給端同步迎來邊際改善。供給端，三季報(bào)進(jìn)一步確認(rèn)企業(yè)擴(kuò)張節(jié)奏放緩，收入-利潤剪刀差拐點(diǎn)到來。需求端，受益于泛信創(chuàng)政策在多領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力，板塊未來的高景氣度不斷得到驗(yàn)證。展望明年，信創(chuàng)將從黨政信創(chuàng)走向全面信創(chuàng)（2+8+N），疊加政策催化及疫情預(yù)期轉(zhuǎn)變，泛信創(chuàng)領(lǐng)域有望成為板塊主線，孕育出諸多板塊的投資機(jī)會(huì)。
　　信創(chuàng)：隨著美國對華貿(mào)易、科技戰(zhàn)不斷加碼疊加我國信息安全威脅事件發(fā)生，信創(chuàng)成為我國科技自立必由之路。而從現(xiàn)狀來看，CPU、操作系統(tǒng)等基礎(chǔ)軟硬件國產(chǎn)化率不到2%，信創(chuàng)迫切性較強(qiáng)。根據(jù)“空間大”+“格局好”原則，我們重點(diǎn)關(guān)注操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、固件以及打印機(jī)等領(lǐng)域。操作系統(tǒng)：信創(chuàng)提升規(guī)模，麒麟OS主導(dǎo)格局好；數(shù)據(jù)庫：2020-25年均復(fù)合增長率為23.4%，信創(chuàng)目錄放開帶來新機(jī)會(huì)；固件：國產(chǎn)化率有望快速提升，行業(yè)龍頭稀缺性強(qiáng)。打印機(jī)：壁壘高企，行業(yè)龍頭確立競爭優(yōu)勢，前景廣闊。
　　工業(yè)軟件：國內(nèi)工業(yè)軟件市場增速遠(yuǎn)超全球，發(fā)展?jié)摿薮?；同時(shí)，工業(yè)軟件滲透率仍較低且產(chǎn)品國產(chǎn)替代率分化（只有ERP、CAX滲透率超過了50%，PLM、SCADA滲透率不足20%；研發(fā)設(shè)計(jì)國內(nèi)廠商份額僅為5%）。依托我國工業(yè)的持續(xù)發(fā)展，以及國產(chǎn)化大勢所趨，我國工業(yè)軟件廠商發(fā)展有望向好。統(tǒng)計(jì)來看，當(dāng)年工業(yè)軟件企業(yè)收入增速與上一年工業(yè)企業(yè)營收增速相關(guān)性較強(qiáng)。
　　金融IT：2020年黨政信創(chuàng)加速推廣之后，金融行業(yè)信創(chuàng)落地較快，2020年開啟金融信創(chuàng)一期試點(diǎn)，2021年進(jìn)行金融信創(chuàng)二期試點(diǎn)，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量及信創(chuàng)投入占比持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)信創(chuàng)在金融行業(yè)的落地有望進(jìn)入全面推廣階段。
　　2019年，我國銀行+證券+保險(xiǎn)IT投入金額約2265億元，同比增速超過20%，隨著行業(yè)自然增長疊加信創(chuàng)化率提升，金融信創(chuàng)增速有望超過行業(yè)，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。統(tǒng)計(jì)來看，銀行IT營收增速與銀行營收增速相關(guān)性較強(qiáng)；券商IT營收增速與市場活躍度、證券業(yè)收入增速相關(guān)性較強(qiáng)。
　　網(wǎng)絡(luò)安全：行業(yè)建設(shè)主要集中在五年規(guī)劃中后期，預(yù)計(jì)行業(yè)增長有望提速。行業(yè)信創(chuàng)加速采購也將推動(dòng)國產(chǎn)網(wǎng)安軟硬件需求。受益于新應(yīng)用（主動(dòng)）+密評（合規(guī)）+信創(chuàng)三重需求，密碼行業(yè)有望迎來歷史機(jī)遇。密改用戶滲透率較低，政務(wù)、金融、醫(yī)療領(lǐng)域增速較快，預(yù)計(jì)未來能源、公安等領(lǐng)域的滲透有望提速。
　　電力信息化：新能源發(fā)展背景下新型電力系統(tǒng)構(gòu)建是趨勢，因此十四五電力IT投資剛性。儲能+虛擬電廠是新系統(tǒng)中起關(guān)鍵作用的兩個(gè)環(huán)節(jié)。儲能和虛擬電廠貫穿從發(fā)電到用電的全流程環(huán)節(jié)，在政策+電力市場化的推動(dòng)下，儲能和虛擬電廠的商業(yè)模式逐步清晰，目前行業(yè)仍處于發(fā)展早期，長期空間巨大。
　　政務(wù)IT：在政策催化及疫情預(yù)期轉(zhuǎn)變下，政務(wù)IT行業(yè)景氣度有望提升，細(xì)分賽道中核心廠商有望憑借行業(yè)know-how迎來機(jī)遇。財(cái)稅IT領(lǐng)域，金稅四期推進(jìn)下G端迎來新一輪建設(shè)需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)存在不確定性；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期。