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策略摘要
　　原油價(jià)格持近一月多持續(xù)下探，后世看不到基本面改善跡象，謹(jǐn)慎看空；受宏觀面樂(lè)觀影響支撐，TA及PX后市需求有望保持平衡，累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)降低加工費(fèi)望繼續(xù)回升。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　TA方面，基差110元/噸（+0），維持平衡。TA加工費(fèi)424元/噸（+34），走強(qiáng)趨勢(shì)明顯。目前，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸負(fù)荷5成，逸盛寧波220萬(wàn)噸負(fù)荷8成，逸盛新材料720萬(wàn)噸負(fù)荷8成偏上。同時(shí)，逸盛大化225萬(wàn)噸，逸盛寧波200萬(wàn)噸以及恒力一條220萬(wàn)噸，英士力110萬(wàn)噸，亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸都處于停車狀態(tài)。檢修放量疊加宏觀面因素，加工費(fèi)有望近幾日繼續(xù)呈反彈趨勢(shì)。前期市場(chǎng)擔(dān)憂的累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)目前可能重新評(píng)估。
　　PX方面，加工費(fèi)292美元/噸（+0）。開(kāi)工率目前整體負(fù)荷處于偏低水平，仍多套裝置處于降負(fù)狀態(tài)。其中包括浙江石化900萬(wàn)噸，負(fù)荷8成偏下，上海石化，福建聯(lián)合，遼陽(yáng)石化，青島麗東，中金石化目前負(fù)荷都在6成左右。同時(shí)，海南煉化100萬(wàn)噸，福化一套80萬(wàn)噸，以及沙特一套134萬(wàn)噸，均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，盛虹200萬(wàn)噸負(fù)荷6成偏上，東營(yíng)威聯(lián)100萬(wàn)噸11月底出合格品，負(fù)荷逐步提升中。加工費(fèi)繼續(xù)反彈，但仍處歷史低位。
　　終端方面受宏觀面影響供需平衡回升，產(chǎn)銷震蕩一改以往單邊下探趨勢(shì)，分化不改回暖趨勢(shì)。下游價(jià)格整體抬升，庫(kù)存壓力稍有緩和，下游利潤(rùn)近幾日呈反彈趨勢(shì)，后續(xù)有望繼續(xù)抬升利潤(rùn)空間。
　　■策略
　?。?）單邊：觀望。原油價(jià)格繼續(xù)下探，國(guó)內(nèi)宏觀面對(duì)沖原油價(jià)格因素，建議目前保持觀望。（2）跨期套利：觀望。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)；PX新裝置投產(chǎn)進(jìn)度；宏觀面改善的終端需求不及預(yù)期。