>> 華泰期貨-宏觀大類日?qǐng)?bào)：聚焦美國(guó)11月CPI數(shù)據(jù)-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,孫玉龍 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）謹(jǐn)慎偏多；有色金屬、原油鏈條商品中性；
股指期貨：謹(jǐn)慎偏多。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
12月13日將迎來美國(guó)11月CPI數(shù)據(jù)，據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期11月CPI將從前值的7.7%回落至7.3%，CPI超預(yù)期回落將繼續(xù)利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，反之則有一定不利。12月15日將迎來美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，目前來看美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期轉(zhuǎn)緩的判斷仍延續(xù)，著重關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于后續(xù)通脹的判斷。11月30日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾概述了兩種應(yīng)對(duì)當(dāng)下通脹的策略，一種方法是迅速將利率提高到遠(yuǎn)高于4.5%至5%的水平，另一種是“放慢腳步，慢慢摸索到我們認(rèn)為合適的水平”和“在高水平上保持更長(zhǎng)時(shí)間，不要過早放松政策”，鮑威爾明確表示目前美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于后者。那么也就意味著短期加息轉(zhuǎn)緩，利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置邏輯仍能延續(xù)。從衍生品定價(jià)來看，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月、2月、3月將分別加息50、25、25bp，后續(xù)還有新一輪從50bp放緩至25bp的空間。遠(yuǎn)端來看，加息的時(shí)長(zhǎng)和最終高度仍待絕對(duì)價(jià)格和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的進(jìn)一步博弈。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善。在衛(wèi)健委發(fā)布步優(yōu)化疫情防控的“新十條”后，國(guó)內(nèi)代表消費(fèi)的航班、擁堵時(shí)長(zhǎng)、汽車銷售、電影票房等高頻數(shù)據(jù)均出現(xiàn)企穩(wěn)改善，繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。此前，金融支持房地產(chǎn)16條利好之后，六大國(guó)有銀行相應(yīng)支持總額超萬億的地產(chǎn)融資、證監(jiān)會(huì)宣布在涉房企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項(xiàng)措施等，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策和疫情防控完善超出市場(chǎng)預(yù)期，目前呈現(xiàn)預(yù)期改善而經(jīng)濟(jì)事實(shí)有待傳導(dǎo)的格局，對(duì)于A股以及內(nèi)需型工業(yè)品我們保持樂觀。
綜合來講，美聯(lián)儲(chǔ)加息轉(zhuǎn)緩和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)頻出對(duì)A股和內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）的利好有望延續(xù)。商品分板塊來看，海外短期需要關(guān)注多重制裁下，俄羅斯的原油出口是否會(huì)有所降低；上周歐盟對(duì)俄羅斯的石油禁運(yùn)正式生效，重點(diǎn)關(guān)注俄羅斯原油出口走低對(duì)全球油價(jià)的抬升風(fēng)險(xiǎn)；有色板塊目前處于多空交織局面，一方面是海外經(jīng)濟(jì)的疲軟對(duì)需求預(yù)期帶來拖累，另一方面則可以關(guān)注氣溫下降后，歐盟的天然氣庫容重新走低，關(guān)注是否會(huì)觸發(fā)新一輪的能源問題；農(nóng)產(chǎn)品的看漲邏輯最為順暢，隨著北半球進(jìn)入冬季，干旱問題繼續(xù)發(fā)酵，繼續(xù)助推減產(chǎn)預(yù)期，長(zhǎng)期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯也對(duì)價(jià)格提供支撐；貴金屬基于我們對(duì)于美元指數(shù)和美債利率短期見頂?shù)呐袛嘞?，推薦逢低做多。
■風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球冷冬（上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球疫情反復(fù)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（下行風(fēng)險(xiǎn)）。
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