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【生豬】上周生豬均價(jià)21.73元/公斤，周環(huán)比-2.87%；全國出欄均重126.7kg，周環(huán)比-0.4%；育肥豬配合飼料價(jià)格3.93元/公斤，周環(huán)比持平。上周末全國生豬價(jià)格再度下跌，并破位20元/kg，西南地區(qū)均價(jià)已經(jīng)跌至18元/kg。雖然12月以來伴隨南方地區(qū)普遍降溫，生豬屠宰量已經(jīng)顯著恢復(fù)，但由于降溫較去年滯后一個(gè)月，導(dǎo)致前期積壓的大肥延遲出欄，散戶不看好春節(jié)后的豬價(jià)加速賣豬，規(guī)模場年底為達(dá)成出欄計(jì)劃銷售速度也明顯加快，生豬開始出現(xiàn)供過于求的態(tài)勢，恐慌情緒初步開始發(fā)酵。
　　最近兩周生豬出欄體重略有下滑，但仍然處于相對高位（接近130kg），若春節(jié)前生豬庫存體重降至低位（120kg以下），出欄透支后豬價(jià)或?qū)⒃俣葟牡撞勘┝Ψ磸?。本輪周期豬價(jià)波動較大，養(yǎng)殖端特別是中小散戶補(bǔ)欄意愿始終不強(qiáng)，多愿意買仔豬育肥或二次育肥縮短養(yǎng)殖周期。涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，11月母豬存欄已經(jīng)出現(xiàn)松動跡象。在產(chǎn)能尚未完全恢復(fù)的情況下，短期內(nèi)豬價(jià)下跌對于補(bǔ)欄情緒的抑制將使得本輪周期上行的高度和時(shí)長再度超預(yù)期。
　　再次強(qiáng)調(diào)重視豬股左側(cè)布局的機(jī)會，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值已經(jīng)處于歷史最低水平，可穿越周期布局，推薦巨星農(nóng)牧，華統(tǒng)股份，唐人神，溫氏股份，建議關(guān)注牧原股份。
　　【種植業(yè)】上周玉米現(xiàn)貨價(jià)為2990.0元/噸，周環(huán)比-0.52%；小麥現(xiàn)貨價(jià)為3246.9元/噸，周環(huán)比-0.19%；豆粕現(xiàn)貨均價(jià)4927.4元/噸，周環(huán)比-3.64%。上周USDA發(fā)布2022/23年度12月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告，將中國剔除后看海外數(shù)據(jù)。玉米方面，全球產(chǎn)量下調(diào)0.7%至8.9億噸，主要系烏克蘭因持續(xù)的沖突和過多的秋季降雨導(dǎo)致產(chǎn)量急劇下降。全球消費(fèi)量也因飼用需求減少而下調(diào)0.5%至8.8億噸；大豆方面，上周南美大豆主產(chǎn)區(qū)阿根廷和大豆播種進(jìn)度分別為37.1%、93.4%，受三峰拉尼娜氣候影響，整體播種進(jìn)度均落后于往年，但本次USDA報(bào)告中并未反映出南美地區(qū)的產(chǎn)量波動，全球產(chǎn)量因印度和烏克蘭大豆產(chǎn)量增加而小幅上調(diào)0.2%至3.7億噸；小麥方面，全球產(chǎn)量因阿根廷在持續(xù)廣泛的干旱影響下下調(diào)0.3%至6.4億噸，同時(shí)因飼用需求下降，全球小麥需求進(jìn)一步下調(diào)0.3%至6.5億噸，使得庫銷比再次降至歷史低位。最終玉米、大豆、小麥三大主要作物庫銷比分別為10.5%、26.9%、19.0%，較上月預(yù)估-0.2PCT、+0.1PCT、-0.1PCT，仍處于較低水平。目前全球物流供應(yīng)形勢與天氣狀況復(fù)雜多變，我們預(yù)計(jì)22/23年度全球谷物供給大概率維持偏緊態(tài)勢，谷物價(jià)格或維持高景氣度。
　　在“農(nóng)業(yè)強(qiáng)國“背景下，政策或?qū)⑦M(jìn)一步推動轉(zhuǎn)基因農(nóng)作物商業(yè)化落地，按照政策流程以及企業(yè)的先期品種儲備，我們預(yù)計(jì)最早明年上半年有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)基因種子的正式商業(yè)化銷售。具有轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢，優(yōu)質(zhì)品種儲備充足的企業(yè)有望獲得超額收益，推薦大北農(nóng)、登海種業(yè)，建議關(guān)注隆平高科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬出欄量低于預(yù)期；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動；疫情爆發(fā)超預(yù)期