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俄油限價(jià)加劇供應(yīng)脆弱性，需求擔(dān)憂進(jìn)一步發(fā)酵，短期原油供需博弈持續(xù)。俄羅斯主要原油出口品種包括出口向歐洲的Urals（交易量占比較高）和出口向亞太的ESPO原油，盡管Urals原油在限價(jià)前報(bào)價(jià)僅略高于60美元/桶，但自本周限價(jià)開始實(shí)施后，俄油價(jià)格依然迅速下跌，截至12月9日，Urals和ESPO價(jià)格分別為52.72和62.68美元/桶，周環(huán)比下跌分別17.38%和14.64%。一方面，由于歐美國家將不再為高于限價(jià)的俄油提供保險(xiǎn)，部分港口對保險(xiǎn)函的檢查更為嚴(yán)格導(dǎo)致油輪在運(yùn)輸過程中出現(xiàn)堵塞，據(jù)Platts消息，目前在土耳其海峽（博斯普魯斯和達(dá)達(dá)尼爾）等待的油輪有28艘，油輪通過海峽的延誤時(shí)間為10天；另一方面，因船運(yùn)導(dǎo)致的滯期費(fèi)上漲使得部分亞洲煉油商對俄油要求進(jìn)一步折扣，使得市場陷入僵局。多重因素加劇了全球原油供應(yīng)的脆弱性，然而，因美國成品油庫存上升幅度較快，且后續(xù)加息仍將持續(xù)，需求端的擔(dān)憂同樣進(jìn)一步發(fā)酵，目前俄油限價(jià)的落地情況以及需求的復(fù)蘇程度將成為供需博弈走向的關(guān)鍵。
　　本周美元指數(shù)上升；油價(jià)下跌；氣價(jià)上漲。截至2022年12月9日，美元指數(shù)收于104.93，較上周上漲0.42個(gè)百分點(diǎn)；布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為76.10美元/桶，較上周下跌11.07%；NYMEX天然氣期貨價(jià)格為6.31美元/百萬英熱單位，較上周上漲1.37%。
　　美國原油產(chǎn)量上升，成品油產(chǎn)量整體下滑。原油方面，截至2022年12月2日，美國原油產(chǎn)量1220萬桶/日，周環(huán)比增加10萬桶/日。成品油方面，美國煉油廠日加工量為1659萬桶/日，周環(huán)比減少5萬桶/日；汽油、航空煤油、餾分燃料油產(chǎn)量分別為836、139、355萬桶/日，周環(huán)比分別變化+4、-35、-11萬桶/日。
　　美國原油庫存下滑，主要成品油庫存上升；歐盟天然氣儲(chǔ)氣率下滑。石油方面，截至2022年12月2日，戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備為3.87億桶，周環(huán)比減少210萬桶；商業(yè)原油庫存為4.14億桶，周環(huán)比減少519萬桶；車用汽油、航空煤油、餾分燃料油庫存分別為21909、3797、11881萬桶，周環(huán)比分別增加532、171、616萬桶。天然氣方面，截至2022年12月8日，歐盟儲(chǔ)氣率為89.41%，較上周下降2.91個(gè)百分點(diǎn)。
　　煉油產(chǎn)品價(jià)格下跌、價(jià)差收窄；化工產(chǎn)品價(jià)差整體擴(kuò)大。1）煉油：截至2022年12月5日，美國汽柴油現(xiàn)貨價(jià)格分別為3.50、4.97美元/加侖，較上周分別下跌3.97%、3.38%；和ICE現(xiàn)貨價(jià)差分別為61.47、122.91美元/桶，較上周分別收窄12.85%、7.72%。2）化工：截至2022年12月8日，乙烯、丙烯和石腦油價(jià)差分別為269、269美元/噸，較上周分別擴(kuò)大37.34%、33.92%；截至2022年12月9日，F(xiàn)DY/POY/DTY的價(jià)差分別為1841/1141/2166元/噸，較上周分別擴(kuò)大16.98%/34.42%/12.59%。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦：1）中國海油，國內(nèi)海洋油氣開采龍頭，兼具成長性和分紅價(jià)值；2）中國石油，油氣儲(chǔ)量規(guī)模國內(nèi)最大，有望受益于行業(yè)盈利能力的提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；伊核協(xié)議達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致需求下行的風(fēng)險(xiǎn)；油氣價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。