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需求支撐有力，下游補(bǔ)庫(kù)加速，焦煤強(qiáng)格局延續(xù)。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月9日京唐港主焦煤價(jià)格為2540元/噸，周環(huán)比持平；產(chǎn)地方面，山西低硫周環(huán)比上漲30元/噸，山西高硫周環(huán)比上漲26元/噸，靈石肥煤周環(huán)比上漲100元/噸，濟(jì)寧氣煤周環(huán)比上漲60元/噸，長(zhǎng)治噴吹煤周環(huán)比上漲100元/噸。供給方面，蒙古國(guó)因煤炭貪腐問(wèn)題爆發(fā)民眾抗議，進(jìn)口蒙煤或?qū)⑹艿接绊?。需求方面，因鋼廠處于需求改善和冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的節(jié)點(diǎn)，焦企庫(kù)存快速消耗，推動(dòng)焦煤下游補(bǔ)庫(kù)加速，此外，當(dāng)前下游企業(yè)的焦煤庫(kù)存同比往年同期偏低，若下游虧損轉(zhuǎn)正，焦煤價(jià)格將表現(xiàn)出較高的上漲彈性，后續(xù)隨著房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)修復(fù)，焦煤市場(chǎng)強(qiáng)格局有望延續(xù)。
　　運(yùn)輸恢復(fù)，周轉(zhuǎn)提升，動(dòng)力煤強(qiáng)勢(shì)依舊。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于1352元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸。產(chǎn)地方面，山西大同地區(qū)Q5500報(bào)收于1153元/噸，周環(huán)比上漲18元/噸；陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報(bào)收于1247元/噸，周環(huán)比上漲65元/噸；內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500報(bào)收于980元/噸，周環(huán)比上漲26元/噸。隨著主產(chǎn)區(qū)疫情管控卡口陸續(xù)撤銷(xiāo)，拉煤車(chē)數(shù)量增加，產(chǎn)地煤礦出貨情況好轉(zhuǎn)，煤炭周轉(zhuǎn)提升，供需雙方情緒均較為積極，從而本周產(chǎn)地煤價(jià)開(kāi)啟補(bǔ)漲行情。目前，電廠方面日耗繼續(xù)攀升，且煤炭資源網(wǎng)消息表示，大雪節(jié)氣過(guò)后仍有冷空氣來(lái)襲，同時(shí)年前化工等非電企業(yè)存在補(bǔ)庫(kù)需求，疊加疫情管控放開(kāi)對(duì)需求的催化以及進(jìn)口煤價(jià)上漲態(tài)勢(shì)延續(xù)，動(dòng)力煤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)依舊。
　　冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)加速需求改善，焦炭基本面持續(xù)優(yōu)化。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月9日，唐山二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于2650元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸；臨汾二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于2480元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。港口方面，天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為2810元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。在地產(chǎn)政策的利好下，本周成材價(jià)格持續(xù)上行，推動(dòng)下游需求進(jìn)一步改善，目前焦炭三輪提漲已落地，累計(jì)漲幅300-330元/噸，同時(shí)冬儲(chǔ)時(shí)機(jī)到來(lái)，下游補(bǔ)庫(kù)訴求較強(qiáng)。由于部分焦企仍處于虧損狀態(tài)，提產(chǎn)力度依然有限，且在成本的支撐下，焦炭格局偏強(qiáng)。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線(xiàn)：1）盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來(lái)價(jià)值重估，建議關(guān)注陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、兗礦能源、中國(guó)神華、中煤能源。2）傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開(kāi)序幕，推薦華陽(yáng)股份、電投能源。3）焦煤需求邊際改善，推薦山西焦煤、淮北礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)。2）煤價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)。3）政策變化風(fēng)險(xiǎn)。