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本期投資提示：
　　動(dòng)力煤方面，港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)收?qǐng)?bào)1345元/噸，環(huán)比上漲85元/噸。供給端，部分道路管控導(dǎo)致發(fā)運(yùn)不暢，煤炭調(diào)入量較上周環(huán)比減少，低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，非電需求低迷，采購(gòu)積極性不足，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比減少，低于去年同期且低于前年同期水平。下游需求尚未得到釋放，港口庫(kù)存環(huán)比增加，高于前年同期但低于去年同期水平。近期寒潮來(lái)襲，全國(guó)范圍內(nèi)氣溫驟降，預(yù)計(jì)日耗速度將有所提升，對(duì)煤炭需求形成向好預(yù)期，疊加安監(jiān)政策和雨雪天氣等因素將對(duì)煤炭的生產(chǎn)運(yùn)輸環(huán)節(jié)形成制約，故預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有漲。供給端，個(gè)別煤礦受安全事故影響，生產(chǎn)小幅收緊；需求端，焦炭利潤(rùn)有所回升，廠內(nèi)庫(kù)存處于低位，冬儲(chǔ)需求預(yù)期釋放；中期來(lái)看穩(wěn)增長(zhǎng)政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長(zhǎng)、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來(lái)看預(yù)計(jì)全年鋼鐵總產(chǎn)量受壓降政策約束基本持平，焦煤焦炭?jī)r(jià)格震蕩盤(pán)整。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的中國(guó)神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長(zhǎng)低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國(guó)企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價(jià)3780元/噸，環(huán)比上周五持平。供給端，鋼企盈利低迷，主動(dòng)減產(chǎn)持續(xù)，供給略有回升但仍處于低位，本周全國(guó)鋼材產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)0.56%，同比上升約3.8%。需求端，下游建筑需求表現(xiàn)疲弱，本周日均建材成交量約13.39萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.18%，受此影響，本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比下降1.32%，同比下降約4.73%。庫(kù)存端，本周鋼材庫(kù)存水平環(huán)比下降0.59%至1282萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)全年產(chǎn)量同比不增目標(biāo)下，鋼鐵供給端增幅有限，但需求端受地產(chǎn)低迷影響維持低位，故預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。普鋼方面推薦以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，穿越周期、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的中信特鋼。
　　供給環(huán)比下降，需求環(huán)比增加，本周鐵礦價(jià)格環(huán)比上漲。本周進(jìn)口61.5% PB粉礦價(jià)格環(huán)比上周上漲1.6%至762元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)量合計(jì)約2239萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.35%，同比下降1.67%。需求端，本周日均鐵水產(chǎn)量約223萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11%。庫(kù)存端，本周港口庫(kù)存環(huán)比下降1.53%至1.33億噸，較2021年同期下降14%，較2020年同期增長(zhǎng)8%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求難以大幅增加，而供給端較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格承壓震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價(jià)出現(xiàn)回落。