>> 國泰君安-煤炭行業(yè)周報：下游旺季補庫，煤價開啟反彈-221202
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
1635KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
翟堃,薛陽 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
全國大幅降溫，電廠補庫開啟，動力煤價反彈；地產(chǎn)再出第三支箭，焦煤價格將開啟跨年上漲行情；高層頻頻發(fā)聲，煤炭股將迎來價值重估。
摘要：
全國大幅降溫，電廠補庫開啟，動力煤價反彈。1）本周港口煤價止跌反彈，5500大卡煤價較上周大幅上漲85元/噸。冬天旺季已至，據(jù)中國氣象局氣象探測中心消息，近幾日全國大范圍劇烈降溫，多地氣溫下降20℃，其中河北出現(xiàn)零下30℃低溫，需求支撐加強。截至12月1日，沿海電廠日耗196.4萬噸，可用天數(shù)下降至15.8天，預(yù)計補庫將開啟，拉動煤炭需求，預(yù)計高價格仍將維持。2）全球冬天旺季來臨，海外能源價格均大幅上漲，其中英國天然氣價格自10月26日底部啟動上漲接近翻倍，鹿特丹煤炭價格自11月10日底部啟動上漲50%，對國內(nèi)煤炭價格起到支撐。3）動力煤5500大卡長協(xié)煤價12月報728元/噸，較11月份環(huán)比持平，目前仍未達到政策限價的770元.噸，隨著沿海煤價維持高位，未來存在進一步上調(diào)空間。
地產(chǎn)再出第三支箭，焦煤價格將開啟跨年上漲行情。11月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問時表示，證監(jiān)會決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項措施，地產(chǎn)融資在“信貸”、“債券”、“股權(quán)”三支箭均已到位，黑色產(chǎn)業(yè)鏈政策底部正在逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前鋼廠的焦煤、焦炭庫存持續(xù)去化，12月份開始將進入季節(jié)性補庫期，隨著后續(xù)保交樓帶動復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋼廠補庫將拉動焦煤價格上行，本周焦煤價格已經(jīng)開始探漲，春季開工的漲價行情可期。同時，焦煤主產(chǎn)地山西將開展安全大檢查，持續(xù)到12月底，供給端預(yù)計也將有所收縮，進一步支撐價格上行。
高層頻頻發(fā)聲，煤炭股將迎來價值重估。繼11月21日證監(jiān)會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”后，12月2日，上交所提出“服務(wù)推動央企估值回歸合理水平，推動打造一批旗艦型央企上市公司”。煤炭行業(yè)多在上交所上市，國企占比高，積極踐行長協(xié)保供，社會價值凸顯；高分紅高股息，板塊股息率約11.5%，股東價值顯著，隨著需求預(yù)期回暖，估值將有較大提升空間。
投資建議：內(nèi)外部宏觀不確定性消除，煤炭作為順周期行業(yè)將受益經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的提升，板塊盈利穩(wěn)定&估值極低&分紅可觀，長協(xié)價提升行業(yè)盈利預(yù)期上移。推薦：1）穩(wěn)增長：潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份、盤江股份、上海能源、首鋼資源、中國旭陽集團；2）成長轉(zhuǎn)型：華陽股份、電投能源、靖遠煤電；3）優(yōu)質(zhì)動力煤龍頭：中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源。
行業(yè)回顧：截至2022年12月2日，黃驊港Q5500平倉價1355元/噸（6.7%），秦皇島港庫存為592.0萬噸（5.3%）。京唐港主焦煤庫提價2540元/噸（1.6%），港口冶金焦2650元/噸（3.9%），煉焦煤庫存三港合計99.8萬噸（4.4%），200萬噸以上焦企開工率74.4%（0.10PCT）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行；全球油氣價格下跌；煤炭供給超預(yù)期釋放。
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