>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)周報：寒潮疊加地產(chǎn)“三箭”，板塊行情啟動在即-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大小： |
2830KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,江悅馨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周行情回顧：
中信煤炭指數(shù)3253.29點，下跌0.92%，跑輸滬深300指數(shù)3.44pct，位列中信板塊漲跌幅榜第30位。
重點領(lǐng)域分析：
動力煤：寒潮來襲，煤價企穩(wěn)反彈。本周，寒潮來襲，市場情緒好轉(zhuǎn)，港口煤價企穩(wěn)回升。截至12月2日，秦皇島港Q5500動力末煤平倉價主流報價1371元/噸左右，周環(huán)比上漲91元/噸。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地疫情反復(fù)，各區(qū)域疫情管控仍存，煤礦生產(chǎn)和銷售情況均受到不同程度的影響，部分煤礦閉環(huán)管理，出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)現(xiàn)象，疊加部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)即將完成，影響整體供應(yīng)持續(xù)收緊；寒潮來襲，市場情緒好轉(zhuǎn)，港口煤價觸底回升，貿(mào)易商采購積極性稍有提升，產(chǎn)地煤價止跌企穩(wěn)，部分小幅反彈。港口方面，受產(chǎn)地供應(yīng)收緊&港口煤價倒掛影響，港口調(diào)入量出現(xiàn)減少趨勢；但下游采購未出現(xiàn)明顯回升，冷空氣南下、海上運輸天氣條件較差，北港周內(nèi)出現(xiàn)較長時間封航，港口調(diào)出水平低位震蕩，北港庫存維持累積狀態(tài)。下游方面，今冬以來最強寒潮大舉南下，杭州、廣州、南京、上海等12個南方大城市最低氣溫紛紛刷新下半年來新低，大幅降溫下，電廠日耗持續(xù)回升，居同比偏高水平，電廠庫存持續(xù)去化。整體而言，全國迎來大范圍降溫，帶動市場情緒回暖，疊加產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，煤價止跌企穩(wěn)。考慮南方大部地區(qū)將持續(xù)處于氣溫偏低狀態(tài)，電廠庫存將持續(xù)去化，而疫情對煤礦生產(chǎn)擾動加劇&后期春節(jié)地方煤礦放假，供應(yīng)縮減預(yù)期下，有望拉動下游集中補庫，煤價反彈仍將持續(xù)。
焦煤：冬儲補庫&預(yù)期好轉(zhuǎn)，價格持續(xù)上行。本周，焦炭第二輪漲價全面落地，疊加地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”，焦煤預(yù)期扭轉(zhuǎn)，市場情緒向好發(fā)展，煤礦報價多相對堅挺，部分煤種略有探漲。截至12月2日，京唐港山西主焦報收2540元/噸，周環(huán)比上漲40元/噸。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地呂梁部分煤礦因事故影響停產(chǎn)，同時部分煤礦受疫情及檢修影響，出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)現(xiàn)象，焦煤市場供應(yīng)繼續(xù)收緊。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)高位運行，受疫情頻繁擾動，口岸外運多有不暢，11月30日國內(nèi)外調(diào)再度暫停，目前已恢復(fù)外運，口岸監(jiān)管區(qū)庫存創(chuàng)近兩年以來新高。蒙煤價格漲跌互現(xiàn)，據(jù)sxcoal數(shù)據(jù)，蒙5原煤主流價格在1560-1580元/噸左右。需求端，市場情緒進一步提振，焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤庫存整體多處中低位&焦鋼企業(yè)多有冬儲需求，對原料煤需求尚可，焦企及中間貿(mào)易商采購積極性增加；但受疫情等因素影響，鋼廠到貨情況一般，廠內(nèi)原料端庫存相對較低，多有催貨現(xiàn)象。后市來看，當(dāng)前疫情對焦煤供應(yīng)端仍有擾動，需求端鐵水和焦炭產(chǎn)量偏低，焦煤供需處于基本平衡狀態(tài)。焦炭第一輪提漲順利落地，虧損壓力減輕，焦企原料煤補庫需求好轉(zhuǎn)；山西主焦煤等煤種成交普遍繼續(xù)較好，部分價格進一步反彈。（1）動力煤對煉焦配煤的強支撐，榆林和鄂爾多斯主流動力煤價格已實現(xiàn)企穩(wěn)，這導(dǎo)致與動力煤相關(guān)的部分煉焦配煤價格走勢強于山西主焦，反過來亦給主焦價格帶來一定支撐；（2）焦企原料煤的冬儲補庫，排除疫情因素影響，對于目前焦企的原料煤庫存來說，需找機會進行冬儲補庫。總體而言，在動力煤階段性支撐和焦企補庫帶動下，焦煤正迎來冬儲補庫行情，焦煤價格亦有望持續(xù)上行。長期來看，我們認為“買焦煤”就是“買地產(chǎn)”，近期有關(guān)地產(chǎn)的政策組合拳極大緩解了市場的悲觀情緒，給市場注入希望。隨著后續(xù)需求端的緩慢復(fù)蘇，地產(chǎn)或已渡過最艱難的時刻，焦煤需求亦是如此。
焦炭：第二輪提漲落地，市場偏強運行。本周，焦炭開啟第二輪提漲落地執(zhí)行，漲幅100~110元/噸，累計漲幅200~220元/噸。供應(yīng)端，受疫情影響，物流周轉(zhuǎn)不暢，產(chǎn)地焦企采購受限，加之利潤倒掛以及區(qū)域性環(huán)保因素等影響，焦企加大限產(chǎn)力度，疊加環(huán)保政策影響，焦炭供應(yīng)收緊。需求端，部分前期檢修的鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋼廠開工率有所上升，日均鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)回升，但受疫情影響焦炭運輸受限，鋼廠焦炭庫存被動去化，處于歷史低位；加之冬儲備庫，鋼廠拉運積極性較好，采購需求明顯增加，部分有催貨現(xiàn)象。綜合來看，因原料煤價格堅挺，焦企利潤空間有限，生產(chǎn)積極性較差，疊加原料到貨吃力&環(huán)保政策干擾，焦炭供應(yīng)端持續(xù)收緊；而部分高爐已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，鋼廠鐵水產(chǎn)量已企穩(wěn)回升，剛需有所增加，并且鋼廠考慮潛在的運輸風(fēng)險以及冬儲補庫需求，采購積極性明顯提升，部分有排隊拉貨現(xiàn)象。焦炭基本面由寬松轉(zhuǎn)向偏緊格局，價格有望持續(xù)上行。
投資策略。本周，證監(jiān)會發(fā)文“即日起恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資（第三支箭），恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策”本輪政策組合拳極大緩解了此前市場的極度悲觀情緒，給市場注入希望。隨著后續(xù)需求端的緩慢復(fù)蘇，地產(chǎn)或已渡過最艱難的時刻，煤炭需求亦是如此；疊加疫情防控措施優(yōu)化，寒潮來襲+庫存低位+冬儲補庫，板塊行情啟動在即，積極加配。強烈推薦焦煤板塊的山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份；堅守核心資產(chǎn)，看好高長協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點推薦：中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源；煤炭
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