>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：煤價全面回暖，看好年內(nèi)反彈行情-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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短期煤價普遍止跌反彈，我們看好后續(xù)旺季對動力煤需求和價格的帶動，短期降準、地產(chǎn)融資等寬松政策加上國企改革等主題催化，都有助于板塊的反彈。我們對板塊短期情緒恢復及年內(nèi)走勢持樂觀預期，建議積極配置低估值龍頭公司。
▍短期動力煤基本面：煤價止跌反彈，旺季效應顯現(xiàn)。近期產(chǎn)地需求因氣溫下降有所改善，再加上港口煤價觸底反彈，產(chǎn)地發(fā)運需求有所增加，產(chǎn)地煤價因需求增加而出現(xiàn)上漲。對于港口而言，雖然大秦線運力恢復后港口庫存持續(xù)累積，但受寒潮影響，下游需求有所增加，加之前期煤價下跌使得產(chǎn)地發(fā)運成本倒掛，港口價格出現(xiàn)了明顯的上漲。我們認為，本月后續(xù)期間旺季效應明顯，動力煤價有望繼續(xù)看漲。
▍短期“雙焦”基本面：焦炭價格預期向好，焦煤價格或偏穩(wěn)運行。近期焦炭行業(yè)成本依然偏高，利潤出現(xiàn)倒掛，加上部分地區(qū)原料煤運輸仍受到影響，焦企限產(chǎn)力度進一步加強，焦炭供應再度收緊；需求端下游鋼廠在冬儲補庫下，對焦炭采購有一定的積極性，價格預期或進一步走強。焦煤方面，局部疫情影響了部分焦煤礦生產(chǎn)，而焦炭企業(yè)冬季補庫采購需求仍然存在，煤礦銷售順暢，但由于前周價格有所上漲，短期價格偏穩(wěn)運行。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價止跌回暖、庫存繼續(xù)上升，鋼廠開工率環(huán)比下降。上周（截至12月2日）秦港5500大卡動力煤市場價1350元/噸（環(huán)比+5.47%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2785元/噸（環(huán)比+1.46%），二級冶金焦（臨汾產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2380元/噸(環(huán)比+4.39%)。上周秦港鐵路調(diào)入量平均為40.46萬噸（環(huán)比-11.08%），日均吞吐量36.17萬噸（環(huán)比+0.68%），秦港錨地船舶數(shù)平均為27艘（環(huán)比+4.40%）。秦港庫存592萬噸（環(huán)比+5.34%），北方三港口煤炭庫存合計為1200萬噸（環(huán)比+10.19%）。沿海八省電廠日耗環(huán)比+0.25%（同比-3.87%），庫存環(huán)比-0.61%。全國樣本鋼廠高爐開工率75.61%（環(huán)比-1.42pcts）。
▍市場表現(xiàn)：板塊跑輸指數(shù)，“雙焦”期貨價格基本穩(wěn)定。上周（截至12月2日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-0.92%，跑輸滬深300指數(shù)3.44pcts，主要是后半周受地產(chǎn)鏈和周期板塊風格波動的影響。表現(xiàn)居前的3只股票分別為神火股份（+5.26%）、平煤股份（+4.98%）、山煤國際（+3.89%）。上周焦煤期貨主力JM2301報收2200.0元/噸（較前周-0.14%），焦炭期貨主力J2301報收2819.0元/噸（較前周+0.46%）。
▍風險因素：經(jīng)濟增速放緩，或進一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，進一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。
▍投資策略：板塊情緒有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，繼續(xù)看好年內(nèi)行情。目前板塊P/E估值處于年內(nèi)的低位，具備反彈基礎(chǔ)。我們短期看好即將到來的需求旺季效應，疊加降準、地產(chǎn)融資等寬松政策預期以及國企改革等主題催化劑，預計板塊短期有望繼續(xù)反彈。我們認為目前可積極布局低估值或有增長預期的龍頭公司潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、中國神華、兗礦能源，同時持續(xù)推薦受益于新能源轉(zhuǎn)型的電投能源、華陽股份。
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