>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：寒潮來襲，煤價(jià)探漲-221203
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 3040KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
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投資建議：寒潮來襲，煤價(jià)探漲。多重利好因素疊加，催化板塊上漲：1）房地產(chǎn)融資三支箭已經(jīng)射出，地產(chǎn)復(fù)蘇支持政策不斷，煤炭下游鋼鐵、建材需求不悲觀；2）寒潮來襲，暖冬預(yù)期反轉(zhuǎn)，電煤消耗將進(jìn)入去庫(kù)階段，能源價(jià)格上漲在即；3）2023年中長(zhǎng)期合同落地遲遲不下，困難程度超乎想象，負(fù)面預(yù)期邊際修復(fù)。我們認(rèn)為煤炭行業(yè)基本面依然強(qiáng)勁，增產(chǎn)保供背景下，中長(zhǎng)期合同制度日益強(qiáng)化，供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配更加凸顯，煤價(jià)易漲難跌。同時(shí)，天氣轉(zhuǎn)冷，‘迎峰度冬’旺季將臨，下游電廠負(fù)荷有所增長(zhǎng)，疊加焦鋼利潤(rùn)修復(fù)，下游補(bǔ)庫(kù)需求有望帶動(dòng)焦煤價(jià)格上漲。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份；無(wú)煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，寒潮來襲，港口煤價(jià)探漲。供給方面，產(chǎn)地疫情影響持續(xù)，鄂爾多斯部分礦區(qū)出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象，產(chǎn)地煤價(jià)漲跌互現(xiàn)。需求方面，寒潮來襲下，下游采購(gòu)增加，港口煤價(jià)探漲。截至12月2日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉(cāng)價(jià)1350.0元/噸，相比于上周上漲85.0元/噸，周環(huán)比增加6.7%，相比于去年同期上漲403.0元/噸，年同比增加42.6%。氣象局預(yù)計(jì)南方低溫天氣在下周還將持續(xù)，需求端繼續(xù)向好。中國(guó)神華：10月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2520萬(wàn)噸（同比-4.9%），銷量3460萬(wàn)噸（同比+2.4%）；總發(fā)電量150.7億千瓦時(shí)（同比+26.0%），總售電量141.5億千瓦時(shí)（同比+26.0%）。1-10月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量26060萬(wàn)噸（同比+3.9%），銷量34380萬(wàn)噸（同比-13.1%，主因外購(gòu)煤規(guī)模下降）；總發(fā)電量1574.4億千瓦時(shí)（同比+16.6%，主因新機(jī)組陸續(xù)投運(yùn)），總售電量1479.2億千瓦時(shí)（同比+16.9）。中國(guó)神華公布外購(gòu)煤采購(gòu)價(jià)格（12月2日至12月9日），外購(gòu)4000/4500/5000/5500大卡分別為466/548/630/712元/噸，較上期持平；外購(gòu)神優(yōu)2/3/4分別為1057/1010/973元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：10月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1321萬(wàn)噸（同比+23.44%），銷量2218萬(wàn)噸（同比+18.42%），其中自產(chǎn)煤銷量1306萬(wàn)噸（同比+24.68%），貿(mào)易煤銷量912萬(wàn)噸（同比+8.52%）。1-10月公司實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)煤產(chǎn)量12281萬(wàn)噸（同比+8.34%），實(shí)現(xiàn)銷量19700萬(wàn)噸（同比-10.74%），其中自產(chǎn)煤銷量12116萬(wàn)噸（同比+8.51%），貿(mào)易煤銷量7584萬(wàn)噸（同比-30.44%）。5月限價(jià)令執(zhí)行以來，公司煤炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，基本不受限價(jià)影響。中煤能源：10月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量916萬(wàn)噸（同比-4.2%），銷量1989萬(wàn)噸（同比-24.8%），其中自產(chǎn)煤銷量1025萬(wàn)噸（同比+17.5%）、貿(mào)易煤銷量964萬(wàn)噸（同比-45.6%）。1-10月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量10116萬(wàn)噸（同比+8.7%），銷量22431萬(wàn)噸（同比-13.6%），其中自產(chǎn)煤銷量10212萬(wàn)噸（同比+11.4%）、貿(mào)易煤銷量12219萬(wàn)噸（同比-27.2%）。兗礦能源：三季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2593萬(wàn)噸（-3.27%），商品煤銷量2565萬(wàn)噸（-2.39%），其中自產(chǎn)煤銷量2244萬(wàn)噸（-7.09%）。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量7657萬(wàn)噸（同比-1.55%），商品煤銷量7872萬(wàn)噸（同比+1.98%），其中自產(chǎn)煤銷量6905萬(wàn)噸（同比+0.34%）。山煤國(guó)際：一季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量913萬(wàn)噸（同比-9.04%），商品煤銷量1216萬(wàn)噸（同比-45.26%）（貿(mào)易煤業(yè)務(wù)持續(xù)剝離，下同）。二季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1107萬(wàn)噸（同比+7.85%），商品煤銷量1159萬(wàn)噸（同比-24.34%）。三季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1085萬(wàn)噸（同比+19.53%），商品煤銷量1595萬(wàn)噸（同比+7.10%）。
焦煤及焦炭方面，焦炭繼續(xù)提漲，產(chǎn)地價(jià)格上行。供給方面，本周主產(chǎn)地部分煤礦受疫情影響，停產(chǎn)煤礦仍然存在，供給側(cè)繼續(xù)收緊，產(chǎn)地煤價(jià)維持漲勢(shì)。需求端，焦企開啟第二輪漲價(jià)（漲幅為100元-110元/噸），需求端繼續(xù)修復(fù)。截至12月2日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)(含稅)2540.0元/噸，相比于上周上漲40.0元/噸，周環(huán)比增加1.6%，相比于去年同期上漲190.0元/噸，年同比增加8.1%。后續(xù)關(guān)注下游需求及利潤(rùn)情況。潞安環(huán)能：10月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量459萬(wàn)噸（同比-4.38%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量543萬(wàn)噸（同比+30.53%）。1-10月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量4828萬(wàn)噸（同比+4.43%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量4407萬(wàn)噸（同比+5.20%）。平煤股份：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2268萬(wàn)噸（同比+4.44%），商品煤銷量2358萬(wàn)噸（同比+2.74%），其中自有商品煤銷量1998萬(wàn)噸（同比+0.21%）。河南地區(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2320元/噸，價(jià)格維持高位，盈利確定性較強(qiáng)?；幢钡V業(yè)：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1796萬(wàn)噸（同比+10.09%），商品煤銷量1524萬(wàn)噸（同比+2.85%）；焦炭產(chǎn)量278萬(wàn)噸（同比-10.08%），銷量276萬(wàn)噸（同比-10.50%）?；幢钡貐^(qū)主焦煤價(jià)格（車板價(jià):焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）維持在2395元/噸，四季度環(huán)比三季度持平，盈利有望維持。盤江股份：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量8
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