>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報：地產第三支箭有望提振煉焦煤需求，板塊估值修復可期-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 1171KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領先大市-A |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢：本周煤炭板塊跑輸指數。本周上證指數上漲1.76%，滬深300指數上漲2.52%，創(chuàng)業(yè)板指數上漲3.20%，煤炭行業(yè)指數（中信）下跌0.92%。本周板塊個股漲幅前5名分別為：平煤股份、山煤國際、潞安環(huán)能、華陽股份、山西焦煤；個股跌幅前5名分別為陜西煤業(yè)、恒源煤電、中國神華、兗礦能源、淮北礦業(yè)。
本周觀點：
地產“第三支箭”落地，地產前景逐漸明朗，助推市場信心修復。2022年11月28日，證監(jiān)會決定在股權融資方面調整優(yōu)化5項措施，并自即日起施行，其中包括：1）恢復涉房上市公司并購重組及配套融資；2）恢復上市房企和涉房上市公司再融資；3）調整完善房地產企業(yè)境外市場上市政策；4）進一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產作用；5）積極發(fā)揮私募股權投資基金作用?？紤]到此前對民營房企融資支持和銀行授信政策持續(xù)出臺，有望進一步優(yōu)化房企融資環(huán)境；保交樓“保項目、又保主體”的政策也在持續(xù)推進，疊加此次資金政策帶動，或將助力房地產流動性困境緩解，加速推動房屋住宅竣工與地產銷售企穩(wěn)改善。接連落地的房地產新政將提振市場情緒，助推市場信心的修復。
預期改善下，有望提振焦煤板塊估值。自2021年9月起地產端下行，導致鋼鐵行業(yè)需求持續(xù)走弱，持續(xù)拖累煉焦煤板塊估值。2022年11月以來，“第二支箭”、“金融16條”、六大行超萬億授信先后出臺，信貸融資與債券融資雙管齊下精準發(fā)力支持民企融資，房地產利好政策持續(xù)加碼。受其傳導影響，預期改善下有望提升煉焦煤需求端信心，據Wind,截至2022年12月2日，煉焦煤（中信）板塊相關股的平均PE估值為7.31，而煤炭（中信）板塊相關股的平均PE估值為13.50。后期在政策和時間的雙重催化下，煉焦煤板塊估值或繼續(xù)修復。
需求預期向好，供給偏緊格局下，煉焦煤價格有基礎維持高位。供應方面，國內進口焦煤主要由蒙煤、俄煤貢獻，根據海關總署披露的數據，2022年1-10月累計進口煉焦煤5164.1萬噸，相比2021年同比增長30.8%。從進口結構看，進口總量前五名分別是蒙古、俄羅斯、加拿大、美國、印尼，分別占比37.1%、33.4%、13.3%、7.9%、3.3%。其中，蒙煤在進口煉焦煤中居首位，同比增幅達62.5%，俄羅斯位居第二，同比增長101.4%。12月1日，中蒙發(fā)布聯(lián)合聲明支持兩國企業(yè)簽訂煤炭中長期貿易協(xié)議，進口端增量將持續(xù)存在。從國內生產端看，2022年受國內焦煤產地階段性疫情導致焦煤生產運輸受限、保供需求下部分品種煉焦煤用作電煤供應以及安監(jiān)/環(huán)評等因素影響，國內煉焦煤供給端始終承壓。值得關注的是，隨著冬儲臨近，加之目前焦煤下游產業(yè)庫存量多處低位，存在補庫剛需。疊加地產端預期持續(xù)向好，煉焦煤價格有基礎維持高位。建議關注焦煤資源豐富的【山西焦煤】以及焦煤銷售貢獻主要收入，同時布局煤電一體化鎖定下游產業(yè)鏈利潤的【盤江股份】。
煤炭市場信息跟蹤：
煤炭價格：據煤炭市場網，截至2022年12月2日，環(huán)渤海動力煤價格指數報收于733元/噸，較上周減少7元/噸（-0.9%）。據Wind，截至2022年12月2日，動力煤CCI5500長協(xié)指數報收于720元/噸，動力煤CCI5500大宗指數報收于900元/噸，動力煤CCI5500綜合指數報收于792元/噸，較上周持平（0.00%）。據Wind，截至2022年11月25日，紐卡斯爾動力煤現(xiàn)貨價報收于364.5美元/噸，較上周上漲7.3%；歐洲ARA動力煤現(xiàn)貨價報收于255.8美元/噸，較上周下跌21.3%；理查德RB動力煤現(xiàn)貨價報收于207.7美元/噸，較上周上漲20.4%。
煤炭庫存：據煤炭市場網，截至2022年11月28日，CCTD主流港口合計庫存為5645.3萬噸，較上周增加225.4萬噸（4.2%）；沿海港口庫存為4888.3萬噸，較上周增加176.4萬噸（3.7%）；內河港口庫存為757.0萬噸，較上周增加49.0萬噸（6.9%）；北方港口庫存為3190.2萬噸，較上周增加167.2萬噸（5.5%）；南方港口庫存為2455.1萬噸，較上周增加59.1萬噸（2.5%）；華東港口庫存為1847.6萬噸，較上周增加35.7萬噸（2.0%）；華南港口庫存為1245.5萬噸，較上周增加13.4萬噸（1.1%）。
煤炭運價：據煤炭市場網，截至2022年12月2日，中國沿海煤炭運價綜合指數報收于708.7點，較上周下跌5.08點（-0.7%）；秦皇島-廣州運價（5-6萬DWT）報收于47.0元/噸，較上周上漲2.10元/噸（4.7%）；秦皇島-上海運價（4-5萬DWT）報收于29.5元/噸，較上周上漲3.5元/噸（13.5%）；秦皇島-寧波運價（1.5-2萬DWT）報收于47.2元/噸，較上周上漲1.9元/噸（4.2%）。
風險提示：煤價大幅波動風險；下游需求增長低于預期；安全事故生產風險
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