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近期市場動(dòng)態(tài)：港口動(dòng)力煤價(jià)企穩(wěn)回升，雙焦價(jià)格延續(xù)上漲。根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來源，動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)12月2日最新報(bào)價(jià)1345元/噸（本周升85元/噸），4季度以來均價(jià)1495元/噸，環(huán)比Q3上漲18%，同比21Q4上漲11%。年度長協(xié)12月港口5500大卡煤價(jià)維持728元/噸（22年全年均價(jià)722元/噸，同比+11%，4季度均價(jià)725元/噸，環(huán)比+1%）。供需面，本周港口煤價(jià)企穩(wěn)回升，產(chǎn)地煤價(jià)也止跌局部小幅反彈，主要由于寒潮天氣電廠日耗提升供需面好轉(zhuǎn)，市場悲觀情緒緩解。同時(shí)，前期港口煤價(jià)高位回調(diào)而產(chǎn)地煤價(jià)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)利潤出現(xiàn)倒掛，挺價(jià)意愿增強(qiáng)。此外，供給端看疫情對(duì)生產(chǎn)和運(yùn)輸仍有影響，加上主力煤礦保供，北方港口庫存處于歷史同期中位，結(jié)構(gòu)性仍有偏緊。后期，產(chǎn)量增量仍受到實(shí)際產(chǎn)能制約，臨近年底安全生產(chǎn)要求也在加強(qiáng)，進(jìn)入旺季中小電廠和非電用戶補(bǔ)庫仍有空間，加上疫情防控政策優(yōu)化和宏觀寬松政策，需求面有望向好，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐；焦煤方面，11月中旬以來港口和產(chǎn)地焦煤市場價(jià)格企穩(wěn)回升，本周焦炭企業(yè)落實(shí)第二輪提漲，下游采購整體增加?？紤]到焦煤供給難有增長，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期最低位，且有一定冬儲(chǔ)預(yù)期，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中有升。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）政策面——近期政策監(jiān)管主要集中在冬季保供&長協(xié)&安監(jiān)等方面，預(yù)計(jì)煤炭供給以穩(wěn)為主。（2）供需面——國際：近期國際動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)回升，進(jìn)口價(jià)差優(yōu)勢收窄，煤炭進(jìn)口量難以大幅增長。近期澳洲、歐洲、印尼等地動(dòng)力煤價(jià)企穩(wěn)回升，其中歐洲和南非動(dòng)力煤指數(shù)本周再次上漲11%和4%，隨著氣溫下降，后期新一年度的補(bǔ)庫需求仍有望支撐需求。（3）供需面——國內(nèi)：央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)&優(yōu)化防控&地產(chǎn)支持，悲觀預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)。10月以來安全、疫情、鐵路檢修影響增加，供給維持中低位，11-12月將進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求面有望穩(wěn)步向好。
　　行業(yè)判斷：近期煤炭市場需求雖有壓力但價(jià)格維持中高位，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施、疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)支持等政策中長期有望提升煤炭需求，預(yù)計(jì)宏觀預(yù)期向好后，煤炭板塊估值彈性較高。繼續(xù)重點(diǎn)看好盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國神華（A、H）。建議關(guān)注主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：冀中能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價(jià)超預(yù)期下跌等。