>> 東證期貨-金工策略周報-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 2654KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王冬黎 |
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(1)股指市場行情與基差情況跟蹤：大盤價值領漲，基差有所回落
本周股指繼續(xù)上漲，大盤價值領漲。滬深300、上證50、中證500、中證1000指數(shù)較上周分別收漲3.29%、3.52%、0.39%、0.00%，分行業(yè)看，日常消費、金融貢獻了滬深300、上證50最大的漲幅，地產(chǎn)與疫情防控的放松提升市場風險偏好，市場信心與市場估值持續(xù)修復，核心矛盾仍需關注政策預期與現(xiàn)實發(fā)酵之間的預期差。
市場信心邊際修復最快的時點已過，基差觸及歷史高位后出現(xiàn)回落跡象，除IM外各品種主力合約依然維持升水，IF、IH維持contango結構，IC與IM則維持back結構。IF、IH、IC、IM剔除分紅的當季合約年化基差率周度均值分別為1.72%、1.32%、-1.42%和-5.10%。較上周分別走弱0.23%、走弱0.27%、走弱0.86%、走弱0.94%。從市場情緒看，價值板塊率先修復，IF、IH基差將繼續(xù)維持強勢；從套保需求看，私募中性策略與指增Alpha收益開始回升，疊加基差處于歷史高位，空頭對沖需求有增長跡象，同時隨著市場上漲，場外衍生品平倉需求增加，多空套保需求變化均易使基差出現(xiàn)回落。近期IC總持倉量減少伴隨著會員持倉多空凈頭寸下降，可能與多頭平倉需求增加有關；而IM總持倉增加伴隨著會員持倉多空凈頭寸下降，可能與空頭建倉需求增加有關。在基差維持高位的市場環(huán)境下，推薦多遠空近的跨期組合，多頭適合持有遠季合約，空頭宜持有近月合約。
?。ü芍钙谪浕?期貨收盤價-現(xiàn)貨收盤價）
(2)股指期貨展期收益測算與持有合約推薦：
當前基差尤其是近月合約基差處于高位，空頭持有近月合約對沖成本占優(yōu)，多頭持有遠季合約展期收益更高。滬深300當月展期、下月展期、當季展期、下季展期的近20個交易日展期收益分別為-0.1%、-0.1%、0.1%、0.0%，上證50的分別為0.1%、-0.1%、-0.0%和0.2%，中證500的分別為0.1%、0.1%、0.2%、0.0%。
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