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本報告導讀：
　　國廢市場價格先上移后下跌，打包站回收價格上移；漿市承壓整理，現(xiàn)貨市場需求偏弱運行。紙價區(qū)間弱勢整理，市場交投氛圍平淡。
　　摘要：
　　維持輕工“增持”評級。特種紙產(chǎn)能不斷釋放且漿價下跌時盈利彈性最大；文化紙、白卡紙競爭格局持續(xù)改善；廢紙需求仍需宏觀支持。推薦標的：太陽紙業(yè)、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業(yè)、恒安國際、百亞股份、豪悅護理、裕同科技、山鷹國際。
　　海外闊葉漿存新產(chǎn)能投放預期，針葉漿穩(wěn)定性相對較強，國內下游需求支撐欠佳；成品紙終端需求仍需宏觀經(jīng)濟支持，特種紙格局更優(yōu)且盈利彈性更取決于成本端，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化，廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續(xù)保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產(chǎn)能供應壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對中高水平。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。白卡紙：集中度高盈利水平相對穩(wěn)健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產(chǎn)能較多。文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結構優(yōu)化持續(xù)進行，終端產(chǎn)品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產(chǎn)能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業(yè)地位。
　　國廢價格先上移后下跌，打包站回收價格上移。瓦楞箱板紙市場價格主流維穩(wěn)，局部成交下移。白板白卡紙市場需求清淡。國廢黃板紙市場價周均價1998元/噸，環(huán)比上漲0.25%。瓦楞紙120g市場周均價3263元/噸，較上期均價下調24元/噸，環(huán)比跌幅0.73%，較上期跌幅擴大0.16%，同比跌幅21.94%；箱板紙市場周均價4426元/噸，環(huán)比跌幅0.43%，由上漲轉為下滑，同比跌幅14.32%。白板紙出廠含稅周均價4106元/噸，與上周持平；白卡紙市場含稅周均價5260元/噸，較上周下跌0.64%，跌幅擴大0.04%。
　　進口木漿現(xiàn)貨市場需求偏弱運行，漿價承壓整理。銅版紙市場偏弱運行，雙膠紙市場整理為主，生活用紙市場行情繼續(xù)偏弱運行。進口針葉漿周均價7389元/噸，較上周上漲0.18%；進口闊葉漿周均價6576元/噸，較上周下跌0.50%；進口本色漿周均價6537元/噸，較上周下跌0.56%；進口化機漿周均價5407元/噸，較上周上漲0.12%。銅版紙市場均價5638元/噸，環(huán)比下調0.84%，跌幅擴大0.63%；雙膠紙市場均價6688元/噸，環(huán)比下調0.04%。生活用紙均價7878.75元/噸，環(huán)比下滑0.17%，跌勢收窄0.26%。
　　風險提示：原材料價格波動，宏觀經(jīng)濟波動