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疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫，環(huán)保行業(yè)受益于復(fù)工復(fù)產(chǎn)&需求集中釋放。我國(guó)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，“新十條”的落地為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)夯實(shí)了根基。多地復(fù)工復(fù)產(chǎn)步伐加快、交通物流有序恢復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈阻礙得以疏通。環(huán)保行業(yè)中在建工程前期受疫情影響進(jìn)展較慢，同時(shí)運(yùn)營(yíng)服務(wù)及設(shè)備銷售類需求釋放受阻，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面復(fù)蘇階段，半導(dǎo)體臭氧清洗設(shè)備、資源化、工業(yè)氣體等細(xì)分領(lǐng)域?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)&下游需求回升。
　　半導(dǎo)體臭氧清洗設(shè)備：臭氧發(fā)生器傳統(tǒng)下游包括市政供水、城鎮(zhèn)污水、工業(yè)廢水、煙氣治理等，疫情頻發(fā)一方面影響設(shè)備的生產(chǎn)銷售交付，另一方面影響下游領(lǐng)域設(shè)備招標(biāo)節(jié)奏。國(guó)林科技新疆乙醛酸項(xiàng)目為公司實(shí)現(xiàn)設(shè)備切入產(chǎn)品的重要突破項(xiàng)目，受新疆地區(qū)疫情防控影響，產(chǎn)能爬坡受阻。隨疫情管控全面開放，下游需求恢復(fù)，設(shè)備生產(chǎn)交付回歸正常，新疆項(xiàng)目加速爬坡，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)修復(fù)。建議關(guān)注【國(guó)林科技】臭氧設(shè)備龍頭縱深高品質(zhì)乙醛酸，國(guó)產(chǎn)化助橫向拓展半導(dǎo)體清洗應(yīng)用。
　　酒糟資源化：伴隨疫情防控放開，公司在建項(xiàng)目進(jìn)度恢復(fù)&成本有望下行。一方面，公司酒糟飼料項(xiàng)目多布局于四川、貴州等山區(qū)，疫情防控時(shí)人員管控、設(shè)備物流/安裝延后從而放緩項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，提高公司運(yùn)輸、人工&動(dòng)力費(fèi)用；另一方面，公司河湖淤泥主業(yè)為G端模式工程業(yè)務(wù)，疫情影響減弱后工程進(jìn)度恢復(fù)且財(cái)政支付能力有望加強(qiáng)。重點(diǎn)推薦【路德環(huán)境】酒糟飼料龍頭規(guī)劃產(chǎn)能52萬(wàn)噸超7倍擴(kuò)張，酒糟資源獲取加速，產(chǎn)品性價(jià)比突出盈利能力有望提升。
　　再生塑料：疫情影響減弱將有助于再生塑料生產(chǎn)恢復(fù)、加快產(chǎn)品出口。生產(chǎn)端：管控取消后生產(chǎn)節(jié)奏及在建項(xiàng)目進(jìn)度恢復(fù)正常。銷售端：考慮再生塑料需求主要聚焦于歐美等海外地區(qū)，隨全球疫情轉(zhuǎn)好，海外需求有望恢復(fù)訂單加快釋放，且物流時(shí)間、運(yùn)輸成本均有望回歸正常水平。重點(diǎn)推薦【三聯(lián)虹普】尼龍?jiān)O(shè)備&再生聚酯SSP技術(shù)龍頭，受益于聚酰胺66&再生食品級(jí)PET需求放量；推薦【英科再生】再生塑料全產(chǎn)業(yè)鏈布局先行，海外項(xiàng)目逐步落地。
　　危廢資源化——高能環(huán)境：危廢資源化優(yōu)質(zhì)To B賽道，市場(chǎng)化程度高。各地疫情防控嚴(yán)格，工業(yè)景氣度承壓，工業(yè)固廢產(chǎn)量減少，工業(yè)企業(yè)盈利下行。同時(shí)，物流受阻影響廢料全國(guó)流轉(zhuǎn)，部分項(xiàng)目新建擴(kuò)建節(jié)奏放緩。優(yōu)質(zhì)資源化公司積極應(yīng)對(duì)疫情形勢(shì)，全力爭(zhēng)取完成項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)。隨疫情防控全面放開，工業(yè)全面復(fù)蘇，產(chǎn)廢量恢復(fù)。重點(diǎn)推薦【高能環(huán)境】資源化龍頭整合賽道，項(xiàng)目開工加快&上游廢料增加疫后復(fù)蘇明顯。
　　廢電拆解：疫情防控解除后，廢電拆解前端回收渠道有望通暢，可下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)，加大終端回收力度，降低回收成本，提升后端廢棄家電拆解量，廢電拆解的生產(chǎn)節(jié)奏亦有望回歸至正常水平。推薦【中再資環(huán)】廢電拆解龍頭，份額有望提升&股東治理逐步理順。
　　工業(yè)氣體：制造業(yè)復(fù)工帶動(dòng)需求上揚(yáng)，特種氣體自主可控邏輯增強(qiáng)。1）大宗氣體：2022年受疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)承壓等因素影響，鋼材市場(chǎng)需求減弱，鋼廠生產(chǎn)動(dòng)力下滑，導(dǎo)致大宗氣體需求較為疲軟。隨疫后復(fù)蘇，基建、制造業(yè)有望保持高景氣，帶動(dòng)大宗氣體需求上揚(yáng)。2）特種氣體：受疫情和經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，下游電子半導(dǎo)體市場(chǎng)較為萎靡。伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及國(guó)產(chǎn)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)的高確定性，特種氣體需求有望上升。疊加電子特氣國(guó)產(chǎn)率僅15%，半導(dǎo)體材料突破自主可控邏輯增強(qiáng)。重點(diǎn)推薦【凱美特氣】食品級(jí)二氧化碳龍頭，發(fā)力電子特氣ASML認(rèn)證突破在即。
　　傳統(tǒng)環(huán)保領(lǐng)域：1）固廢：在建工程進(jìn)度恢復(fù)，垃圾量隨人口流動(dòng)性增強(qiáng)而回升；2）水務(wù)：工程和接駁業(yè)務(wù)隨疫情管控放松逐漸恢復(fù)，工商業(yè)用水量回升；3）環(huán)衛(wèi)：政府財(cái)政支付改善，項(xiàng)目招投標(biāo)工作有序恢復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情大規(guī)模反彈，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及需求恢復(fù)不及預(yù)期。