>> 國金證券-Beta獵手系列：基于動態(tài)宏觀事件因子的股債輪動策略-221209
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大?。?/td>
| 1771KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高智威 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
動態(tài)宏觀事件驅(qū)動的策略框架
為了解決傳統(tǒng)宏觀事件驅(qū)動類策略無法持續(xù)在樣本外跟蹤事件因子或者調(diào)整事件策略的弊端，本文構(gòu)建動態(tài)事件驅(qū)動策略框架。將事件因子的評價環(huán)節(jié)包含在每期事件因子的選擇當(dāng)中，動態(tài)選擇與資產(chǎn)走勢更相關(guān)的事件因子，解決樣本外因子的評價問題和動態(tài)因子優(yōu)選的問題，使得投資者只需要關(guān)注于挑選更多有效的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)模型中，提升模型的信息輸入就好。
并且我們用經(jīng)濟(jì)，通脹，貨幣和信用四維度的30余個宏觀數(shù)據(jù)指標(biāo)，基于數(shù)據(jù)樣本內(nèi)時間段的收益率勝率指標(biāo)和開倉波動調(diào)整收益率指標(biāo)數(shù)值，篩選出這些宏觀數(shù)據(jù)每期最優(yōu)的事件因子和最優(yōu)的數(shù)據(jù)處理方式，并且從中挑選出了11個對資產(chǎn)擇時效果較好的宏觀數(shù)據(jù)，來搭建后續(xù)的股指擇時策略和不同風(fēng)險偏好的股債輪動策略。
基于動態(tài)宏觀事件因子的股指擇時策略以及股債輪動策略
我們將這11個因子分成了兩大類:經(jīng)濟(jì)增長和貨幣流動性。經(jīng)濟(jì)增長:包含經(jīng)濟(jì)，通脹和信用，三者都是不同維度描述經(jīng)濟(jì)的運行情況;另外將貨幣類的指標(biāo)單獨劃分成一類，用來刻畫市場的流動性。將每期這兩個大類因子的得分取平均值，合成當(dāng)期的股票倉位信號。從2005年至2022年11月，宏觀事件因子擇時策略年化收益率為18.73%，同期Wind全A指數(shù)為10.88%，相對Wind全A有約8%的年化超額收益。而且該擇時策略在波動率端也有比較好的表現(xiàn)，年化波動率由指數(shù)原來28.64%的波動率下降到了15.17%;最大回撤明顯下降，從指數(shù)的68.81%下降到了13.77%，夏普比率上升到了1.13。
另外我們使用擇時策略中獲得的股票倉位信息搭配風(fēng)險預(yù)算模型來構(gòu)建不同風(fēng)險偏好的股債輪動策略。其中使用Wind全A指數(shù)作為股票資產(chǎn)，中債綜合財富總值指數(shù)作為債券資產(chǎn)來搭建模型。從2005年1月至2022年11月，期間保守，穩(wěn)健和進(jìn)取三個策略年化收益率分別為6.26%，11.96%和22.44%，同期股債64年化收益率為9.25%，穩(wěn)健和進(jìn)取型從收益的角度都穩(wěn)穩(wěn)跑贏基準(zhǔn)，保守型雖然收益沒有跑贏，但是波動率，最大回撤和夏普率都是4者里面最高的,適合喜歡風(fēng)險偏好較低的投資者。而其他兩個風(fēng)險偏好的策略也同樣在各維度上表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)。
在最后我們也測試了下交易成本對我們配置策略的影響,我們?nèi)Q手率最高的進(jìn)取型策略(年平均換手率達(dá)432%)作為例子，考慮手續(xù)費后，整體收益降幅可控，千分之一的單邊手續(xù)費下年化收益僅下滑約0.5%，千分之二手續(xù)費下滑約1%。手續(xù)費對于該配置策略整體的影響不大。
風(fēng)險提示
1、以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，歷史規(guī)律未來可能存在失效的風(fēng)險。
2、各類事件因子可能會受到政策、市場環(huán)境發(fā)生變化的影響，出現(xiàn)階段性失效的風(fēng)險。
3、市場可能出現(xiàn)超出模型預(yù)期的變化，導(dǎo)致策略出現(xiàn)超出模型估計的波動和回撤。
|
|
