>> 廣發(fā)證券-環(huán)保-鋰電回收行業(yè)跟蹤：歐盟擬立法規(guī)范電池回收率，進一步刺激鋰電回收需求-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 811KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤,許潔 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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歐盟就新版《電池法規(guī)》達成臨時協(xié)議，鋰回收率劍指80%。根據(jù)歐盟官網(wǎng)，2022年12月9日歐洲理事會和議會就《電池法規(guī)》達成臨時協(xié)議，此次協(xié)議的新聞稿內(nèi)容相比3月17日的歐洲理事會修訂版本進一步提高廢電池回收目標：要求2025年鎳鎘電池循環(huán)效率目標為80%，其他廢電池為50%；要求到2027年鋰回收率達到50%、2031年達到80%。電池回收及金屬循環(huán)再生乃大勢所趨，我國原生動力電池領(lǐng)銜全球，同時國內(nèi)鋰電回收已初具規(guī)模，再生金屬回收率提升亦為我國政策方向。我們認為歐洲政策若后續(xù)出臺相應進出口標準，將進一步催化國內(nèi)鋰電回收重要性提升，持續(xù)看好鋰電回收產(chǎn)業(yè)鏈。
行業(yè)競爭日趨激烈，渠道、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同為核心壁壘。近半年以來我們?nèi)猿掷m(xù)看到政策端的高景氣，但與此同時，我們亦看到市場的參與者持續(xù)增加，主流企業(yè)目前投產(chǎn)+在建+規(guī)劃產(chǎn)能合計已達到204萬噸/年左右，尤其是電池企業(yè)和第三方回收企業(yè)產(chǎn)能擴張速度更快?？紤]到動力電池報廢高峰期尚未來臨，目前依靠3C及電池邊角料作為補充，行業(yè)的競爭格局仍有持續(xù)演繹的空間。我們認為長期來看，再生鋰鈷鎳等將有效保障電池等環(huán)節(jié)的金屬供應，行業(yè)發(fā)展前途無憂。但基于行業(yè)競爭激烈的背景，我們認為公司渠道、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同兩者更為重要，同時需要兼顧產(chǎn)能的先發(fā)性。
第三方公司渠道布局占優(yōu)并拉長產(chǎn)業(yè)鏈，電池企業(yè)長期優(yōu)勢明顯。我們看到2022年以來各類企業(yè)的重中之中即為通過合作擴張渠道，其中不乏10年以上長期合作協(xié)議，本質(zhì)上來講是產(chǎn)能先發(fā)企業(yè)的跑馬圈地。近日工信部貫徹《汽車產(chǎn)品生產(chǎn)者責任延伸試點實施方案的通知》、發(fā)布11家試點企業(yè)名單，動力電池亦有望成為重要一環(huán)，加速車企尋求鋰電回收合作伙伴。其次鋰電回收企業(yè)進軍正極材料、汽車拆解等領(lǐng)域盈利彈性明顯，電池企業(yè)拓張鋰電回收亦有提升。我們認為鋰電回收行業(yè)未來應向全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，形成“原料-廢料-原料”定向循環(huán)合作模式。在此背景下，第三方公司的渠道優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈化將構(gòu)建護城河，電池企業(yè)未來回收產(chǎn)能放量后優(yōu)勢亦將顯著。
我們推薦具備產(chǎn)能先發(fā)優(yōu)勢、渠道迅速打通、并積極拓張產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的第三方回收企業(yè)，推薦天奇股份（三元回收產(chǎn)能放量+布局磷酸鐵鋰回收，渠道側(cè)持續(xù)簽訂合作）、旺能環(huán)境（三元磷酸鐵鋰陸續(xù)布局，股東美欣達產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著）、中再資環(huán)（全國性再生資源龍頭），景津裝備（鋰電回收設(shè)備），建議關(guān)注光華科技（鋰電回收-正極材料業(yè)務協(xié)同）。
風險提示。政策推進低預期；行業(yè)理順速度慢；新能源車銷量低預期。
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