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復(fù)盤2022年利率債的12次波段，右側(cè)機(jī)構(gòu)、凈值化產(chǎn)品交易難度大
　　一季度：①先下：降息、MLF超額續(xù)做；②后上：春節(jié)資金面、政策預(yù)期、5.5%目標(biāo)；③震蕩：海外加息、俄烏沖突、國(guó)內(nèi)疫情、貨幣寬松。
　　二季度：①先上：社融超預(yù)期、降準(zhǔn)不及預(yù)期；②震蕩：上海封控、政治局會(huì)議、海外加息；③后下：LPR降息；④再上：上海解封、政策行8000億+3000億。
　　三季度：①慢下：寬貨幣、緊信用、弱現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期；②快下：超預(yù)期降息、通脹擔(dān)憂解除；③后上：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，政策行6000億落地。
　　四季度：①慢下：十一假期后各地疫情反復(fù)；②快上：資金偏緊、地產(chǎn)第二支箭、防疫20條、金融16條、MLF縮量續(xù)做、降準(zhǔn)不及預(yù)期、地產(chǎn)第三支箭。
　　2022年債市歸來，我們的利率債研究方法論有哪些改進(jìn)？
　　回歸經(jīng)典利率模型，當(dāng)我們探討利率走勢(shì)，事實(shí)上是在對(duì)以下四項(xiàng)因子進(jìn)行填空
　　r=f（趨勢(shì)、回歸、異常、截距）
　　1.趨勢(shì)項(xiàng)：利率沿著既定方向的慣性，趨勢(shì)越強(qiáng)、右側(cè)機(jī)構(gòu)勝率越高，可采取順勢(shì)而為的騎乘策略。
　　2.回歸項(xiàng)：利率向中樞回歸的度量，包括波段大小、波段半徑，波動(dòng)越大、交易型賠率越高，可采取均值回歸思路的交易策略。
　　3.異常項(xiàng)：利率發(fā)生隨機(jī)變動(dòng)的度量，導(dǎo)致趨勢(shì)反轉(zhuǎn)、波動(dòng)異常，是拉開收益差距的最核心因素，左側(cè)機(jī)構(gòu)損失相對(duì)更小。
　　4.截距項(xiàng)：利率行情的起點(diǎn)，靜態(tài)收益越高則配置型策略的勝率、賠率越高，有利于非凈值化產(chǎn)品投資。
　　對(duì)波段的思考：2022年12個(gè)波段、35個(gè)重大影響事件，我們?nèi)绾斡行ЫM織這些“過載的信息”？
　　◆傳統(tǒng)“四碗面”框架思維
　　對(duì)基本面、政策面、資金面、技術(shù)面各項(xiàng)因素賦權(quán)，根據(jù)最新變化判斷利率走勢(shì)，同時(shí)要對(duì)數(shù)十個(gè)因子賦權(quán)，難以有效把握關(guān)鍵信息。
　　◆區(qū)分時(shí)間刻度的框架思維
　　第一步：根據(jù)自身賬戶屬性、投資預(yù)期，明確交易頻率，確定策略力求把握的波段長(zhǎng)度，可分為日度、周度、月度、季度、年度等。
　　第二步：在既定的時(shí)間刻度內(nèi)，再去梳理有效影響因素，例如對(duì)于把握月度波段的投資者，日內(nèi)影響因素可以被視為“白噪音”。
　　對(duì)拐點(diǎn)的思考：2022年2次重大拐點(diǎn)，公募機(jī)構(gòu)踏空、踩踏者眾，右側(cè)機(jī)構(gòu)如何高效進(jìn)場(chǎng)、離場(chǎng)？
　　◆資金高頻預(yù)測(cè)方法：基于三大主力機(jī)構(gòu)凈融出余額高頻預(yù)測(cè)資金利率走勢(shì)。
　　◆贖回潮避險(xiǎn)指南：總結(jié)2022年理財(cái)贖回潮過程中的機(jī)構(gòu)行為、券種分化
　　◆政策理解：從推繩子理論、財(cái)政貨幣化、貨幣財(cái)政化談?wù)呙娣治龅膶?shí)事求是
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　測(cè)算偏差、政策預(yù)期差。