>> 西南證券-金橙子(688291)激光振鏡控制系統(tǒng)龍頭，技術(shù)實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先-221205
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 3418KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
持有（首次） |
作者： |
王湘杰,葉澤佑 |
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無(wú)限制-登錄即可下載 |
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推薦邏輯：1）國(guó)內(nèi)激光控制系統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域龍頭，核心產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率接近32.29%，產(chǎn)品性能優(yōu)秀，技術(shù)實(shí)力持續(xù)提升；2）目前高端激光控制系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化率不到20%，國(guó)產(chǎn)替代需求迫切，本土化服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯；3）在行業(yè)核心客戶(hù)中形成良好口碑，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)國(guó)內(nèi)外100余個(gè)地區(qū)。
業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，盈利持續(xù)攀升。公司2021年?duì)I收2.0億元，2019年到2021年復(fù)合增速為42.8%，2022年前三季度營(yíng)收0.1億元，同比下降2.7%。公司2021年歸母凈利潤(rùn)為0.5億元，2019年到2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為45.2%，2022年前三季度歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同比下降22.0%。隨著公司新產(chǎn)品有序推出，客戶(hù)持續(xù)拓展，費(fèi)用控制能力增強(qiáng)，公司盈利能力將進(jìn)一步提升。
激光助力工業(yè)強(qiáng)國(guó)，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。多部文件將激光技術(shù)列為重點(diǎn)發(fā)展前沿技術(shù)，作為重點(diǎn)任務(wù)進(jìn)行部署。2012年-2021年，國(guó)內(nèi)激光加工設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模自169億元增長(zhǎng)至821億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.2%；預(yù)計(jì)，2022年市場(chǎng)規(guī)模約為900億元，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)，2025年，公司在激光振鏡控制系統(tǒng)市場(chǎng)營(yíng)收規(guī)模達(dá)15億元。
掌握底層核心技術(shù)，穩(wěn)坐激光振鏡控制系統(tǒng)龍頭交椅。金橙子擁有精密振鏡控制、伺服電機(jī)控制兩種主流技術(shù)路線控制系統(tǒng)，全面覆蓋下游應(yīng)用場(chǎng)景。公司多款產(chǎn)品成功助力國(guó)產(chǎn)替代，行業(yè)地位獲得中國(guó)光學(xué)學(xué)會(huì)認(rèn)可，2020年公司激光控制系統(tǒng)市占率32.29%，穩(wěn)坐龍頭交椅。
覆蓋核心客戶(hù)，積極開(kāi)展產(chǎn)業(yè)布局把握產(chǎn)業(yè)融合趨勢(shì)。憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，公司融入了行業(yè)內(nèi)頭部客戶(hù)及主流供應(yīng)商產(chǎn)品體系，與國(guó)內(nèi)外500余家下游客戶(hù)建立了直接或間接的合作關(guān)系，核心產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)美國(guó)等100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。同時(shí)公司在微加工領(lǐng)域持續(xù)布局，參股振鏡電機(jī)、3D打印等領(lǐng)域公司，加快實(shí)現(xiàn)與半導(dǎo)體、光伏和航天航空等先進(jìn)制造領(lǐng)域的深度融合。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為0.49元、0.74元、1.08元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到28.0%的復(fù)合增長(zhǎng)率。公司是國(guó)內(nèi)激光加工振鏡控制系統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域龍頭，公司產(chǎn)品可替代國(guó)外龍頭廠商高端系列，技術(shù)實(shí)力持續(xù)提升，并積極延伸產(chǎn)品線，預(yù)計(jì)訂單量在2022年將迎來(lái)顯著增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：激光伺服控制系統(tǒng)市場(chǎng)開(kāi)拓緩慢、打擊盜版不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
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