>> 招商證券-金融信息服務(wù)行業(yè)深度：B端為基，C端為器-221213
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大?。?/td>
| 2151KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉玉萍,孟林 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
行業(yè)星辰大海，C端流量是核心“制高點(diǎn)”。金融信息服務(wù)行業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為核心手段向用戶提供以證券為主的金融產(chǎn)品相關(guān)信息服務(wù)，內(nèi)容包括金融資訊、金融數(shù)據(jù)、交易工具等。行業(yè)主流業(yè)務(wù)模式大致可劃分為2C及2B兩種，其中C端業(yè)務(wù)主要是通過各種互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行品牌推廣，并推出免費(fèi)行情資訊及服務(wù)在PC端及移動(dòng)端積累C端流量，以此為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的收費(fèi)增值服務(wù)、廣告及開戶導(dǎo)流、基金代銷和其他金融產(chǎn)品代銷等多端業(yè)務(wù)變現(xiàn)。B端業(yè)務(wù)主要為行情交易系統(tǒng)建設(shè)，金融信息服務(wù)商多以該業(yè)務(wù)起家，為證券公司提供軟件產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)，收取首次銷售費(fèi)及后續(xù)維護(hù)、擴(kuò)容升級(jí)費(fèi)。兩類業(yè)務(wù)中，B端業(yè)務(wù)是業(yè)內(nèi)公司業(yè)務(wù)基本盤，C端業(yè)務(wù)是業(yè)績彈性和主要發(fā)展空間所在。
行情交易系統(tǒng)等老業(yè)務(wù)領(lǐng)域趨于穩(wěn)定，基金代銷等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域異軍突起。行情交易系統(tǒng)、金融資訊終端服務(wù)、廣告及開戶導(dǎo)流、基金代銷為業(yè)內(nèi)最主要的商業(yè)模式，其中：1）行情交易系統(tǒng)業(yè)務(wù)為大多數(shù)公司立身業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模隨證券業(yè)發(fā)展而穩(wěn)步增長，客戶粘性強(qiáng)，當(dāng)前財(cái)富趨勢(shì)與同花順雙龍頭競爭格局較為穩(wěn)定；2）金融資訊終端服務(wù)分為2B和2C兩種，其中面向機(jī)構(gòu)的金融數(shù)據(jù)與情報(bào)服務(wù)已成業(yè)內(nèi)公司B端業(yè)務(wù)新增長極，C端業(yè)務(wù)整體跟隨資本市場活躍度而波動(dòng)，具有明顯周期性；3）廣告及開戶導(dǎo)流業(yè)務(wù)受13年中證登放開線上開戶、15年取消“一人一戶”限制政策助推而迅速發(fā)展起來，流量優(yōu)勢(shì)明顯的公司規(guī)模較為領(lǐng)先；4）基金代銷為下一個(gè)藍(lán)海市場，目前呈螞蟻金服旗下的螞蟻基金及東方財(cái)富旗下的天天基金雙龍頭格局，而基金投顧能力為基金代銷的核心競爭力之一，當(dāng)前具備智能投顧技術(shù)優(yōu)勢(shì)的第三方基金銷售公司正異軍突起。
2C業(yè)務(wù)長期成長看付費(fèi)轉(zhuǎn)化率及ARPU值提升，泛IT能力構(gòu)筑核心競爭力。2C業(yè)務(wù)價(jià)值為用戶數(shù)（流量）×付費(fèi)轉(zhuǎn)化率×ARPU值，我們認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶數(shù)增長持續(xù)放緩，行業(yè)2C業(yè)務(wù)流量爭奪將進(jìn)入存量用戶博弈階段。但是，隨著投資者結(jié)構(gòu)年輕化以及與日俱增的財(cái)富管理需求，個(gè)人投資者對(duì)技術(shù)分析工具、股票基金推薦等金融信息增值服務(wù)的付費(fèi)意愿將不斷提升。此外，隨著個(gè)人投資大戶占比的逐步提升，用戶的付費(fèi)能力也有望加強(qiáng)。供給角度，個(gè)人投資者需求十分多元化，為滿足不同客戶在不同場景下的需求以及快速響應(yīng)資本市場變化，金融信息服務(wù)商需要在APP、PC軟件、數(shù)據(jù)庫、量化因子庫等諸多方面進(jìn)行大量研發(fā)投入，此外類似AI等新技術(shù)對(duì)金融信息服務(wù)的賦能有利于用戶體驗(yàn)及粘性得到提升、節(jié)約服務(wù)運(yùn)營成本并有效地服務(wù)到長尾用戶，也是行業(yè)重點(diǎn)投入的方向。更強(qiáng)的泛IT能力往往意味著企業(yè)在產(chǎn)品功能、性能、豐富度以及用戶覆蓋、用戶體驗(yàn)等方面更具優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而更具提升用戶的付費(fèi)轉(zhuǎn)化率及單客戶價(jià)值的潛力。
投資建議：我們看好流量變現(xiàn)潛力大、泛IT能力較強(qiáng)的公司，建議重點(diǎn)關(guān)注具備強(qiáng)大C端流量基礎(chǔ)、新技術(shù)全面布局的行業(yè)龍頭同花順，收購網(wǎng)信證券轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商從而有望復(fù)制東方財(cái)富成長路線的指南針以及B端行情交易系統(tǒng)領(lǐng)軍、積極拓展廣闊C端市場的財(cái)富趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場活躍度下降；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇等。
|
|
