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★有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈：生產(chǎn)流程復(fù)雜，利潤(rùn)分布均勻
　　有機(jī)硅是指含有硅碳鍵（Si-C）、且至少有一個(gè)有機(jī)基團(tuán)直接與硅原子相連的一大門(mén)類化合物。有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為上游原材料、有機(jī)硅單體、有機(jī)硅中間體、有機(jī)硅產(chǎn)品和終端應(yīng)用五個(gè)部分，核心環(huán)節(jié)是有機(jī)硅單體及中間體的制備。利潤(rùn)方面，不同產(chǎn)業(yè)鏈位置企業(yè)利潤(rùn)差異較大，行業(yè)利潤(rùn)分配較為均勻。
　　★有機(jī)硅需求側(cè)：性質(zhì)決定用途，終端應(yīng)用豐富
　　有機(jī)硅下游產(chǎn)品以硅橡膠為主，其次是硅油、硅樹(shù)脂。其中室溫膠下游以建筑領(lǐng)域?yàn)橹?，新能源及電子次之；高溫膠主要應(yīng)用于電子、電線電纜、絕緣子；硅油則通常使用于紡織、日化及化工領(lǐng)域。倒推不同終端領(lǐng)域的產(chǎn)品需求，建筑領(lǐng)域主要用到硅橡膠，電子電器領(lǐng)域可用到硅橡膠、硅樹(shù)脂，電力及新能源則同時(shí)對(duì)硅橡膠、硅油、硅樹(shù)脂存在需求。
　　★有機(jī)硅消費(fèi)預(yù)測(cè)：建筑比重領(lǐng)先，新興產(chǎn)業(yè)或?yàn)橹匾?br>　　有機(jī)硅產(chǎn)品終端應(yīng)用覆蓋建筑建材、電力電子電氣、醫(yī)療美妝日化等生產(chǎn)生活重要領(lǐng)域，在光伏、新能源車(chē)、電子電器等新興產(chǎn)業(yè)有望實(shí)現(xiàn)快速放量增長(zhǎng)。
　　建筑用膠增量：拆解為玻璃幕墻、中空玻璃、房屋室內(nèi)外裝飾裝修、裝配式建筑新增用膠四部分，綜合測(cè)算2025年用膠量達(dá)89.6萬(wàn)噸。
　　光伏用膠增量：用在光伏組件中邊框的密封和逆變器、接線盒的灌封，2025年光伏用膠量或達(dá)25.2-30.8萬(wàn)噸。
　　汽車(chē)用膠增量：新能源車(chē)單車(chē)用膠量遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)汽車(chē)，結(jié)合滲透率提升，2025年新能源車(chē)用膠量15.4萬(wàn)噸，汽車(chē)總用膠量20.3萬(wàn)噸。
　　電力&電子電器：電力行業(yè)用膠包括輸變電網(wǎng)線的電纜附件、絕緣子、電纜絕緣材料，2025年電力用膠量19.1萬(wàn)噸；電子電器方面則包括電路敏感元器件、手機(jī)電腦、家用電器等，用膠量約22.3萬(wàn)噸。
　　★投資意見(jiàn)與建議
　　2022-2030年國(guó)內(nèi)有機(jī)硅需求保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中初級(jí)消費(fèi)品仍以聚硅氧烷為主。預(yù)計(jì)2022-2025年國(guó)內(nèi)聚硅氧烷消費(fèi)量為128、140、155、171萬(wàn)噸，2030年可達(dá)279萬(wàn)噸。重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車(chē)、光伏、裝配式建筑以及電力電纜對(duì)有機(jī)硅的需求增量。預(yù)計(jì)2022-2023年國(guó)內(nèi)聚硅氧烷產(chǎn)量約為171、190萬(wàn)噸，假設(shè)出口量分別在36、38萬(wàn)噸左右，則2022-2023年國(guó)內(nèi)聚硅氧烷均出現(xiàn)過(guò)剩，過(guò)剩量分別約為7、12萬(wàn)噸。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期。
　　致謝：特別感謝實(shí)習(xí)生衡旭對(duì)本文做出的重要貢獻(xiàn)。