>> 第一上海-牧原股份(002714)上調(diào)2022年出欄預(yù)期區(qū)間，出欄量穩(wěn)步上升-221213
| 上傳日期： |
2022/12/14 |
大小： |
342KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃海慈 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司上調(diào)2022年生豬出欄量區(qū)間：公司將2022年生豬預(yù)計出欄量區(qū)間上調(diào)為6100萬頭-6200萬頭，高于此前在2021年度報告中披露的出欄量區(qū)間5000萬頭-5600萬頭。上調(diào)主要原因源于公司生豬成活率提高以及仔豬銷售節(jié)奏變化，截至今年3季度末，公司能繁母豬存欄量約259.8萬頭，環(huán)比增長5.1%，將有效支撐公司未來出欄量繼續(xù)穩(wěn)步增長。
11月出欄量穩(wěn)步增長，生產(chǎn)效率持續(xù)提升：公司披露11月生豬銷售情況簡報，11月公司商品豬銷量約517.1萬頭（其中仔豬8.8萬頭），環(huán)比增長8.2%，同比增長約33.5%；實現(xiàn)收入148.42億元，同比增長119%，收入大幅增長源于豬價同比上漲明顯及出欄規(guī)模擴大；月內(nèi)銷售均價約23.3元/公斤，測算出欄均重約120公斤，估算頭均盈利約900-1000元/頭。2022年1-11月，公司累計出欄量約5517.4萬頭，同比增長56.6%。
生產(chǎn)成本繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，盈利有望維持較高增長：公司目前完全成本應(yīng)在15元/kg左右，在上市公司中維持領(lǐng)先位置。預(yù)計隨公司飼料配方、內(nèi)部管理等方面進一步優(yōu)化，后續(xù)成本有望階段性降至15元/kg以下的水平。在明年豬價整體仍處景氣期疊加公司出欄增速可觀情況下，公司明年盈利相較今年或呈高增長趨勢。公司生豬屠宰業(yè)務(wù)目前已投產(chǎn)產(chǎn)能2900萬頭，公司預(yù)計年底產(chǎn)能會增加至超3000萬頭。隨著后續(xù)屠宰產(chǎn)能投產(chǎn)增加，運營水平的提升、銷售渠道拓展，預(yù)計屠宰業(yè)務(wù)將逐步實現(xiàn)盈利。
當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能依然恢復(fù)偏緩，后續(xù)豬價有望迎來反彈：伴隨近期全國降溫以及防疫政策的優(yōu)化，腌臘需求有望逐步釋放，推動豬價反彈。在產(chǎn)能恢復(fù)速度上，養(yǎng)殖戶預(yù)期相對謹(jǐn)慎，疊加行業(yè)資金普遍仍較緊張，整體產(chǎn)能增長速度偏慢。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，10月能繁母豬存欄量環(huán)比增長僅約0.4%。綜合考慮供需，預(yù)計23年行業(yè)有望繼續(xù)保持處于盈利區(qū)間。
維持目標(biāo)價80.0元，維持買入評級：綜上所述，我們調(diào)整公司2022-2024年盈利預(yù)期，預(yù)計公司2022-2024年的收入分別為1176.5億/1561.1億/1817.5億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為138.9億/258.2億/367.6億元。維持公司未來12個月目標(biāo)價格至80.0元，較目前價格有63%的上漲空間，為2023年每股預(yù)測收益10倍市盈率，維持買入評級。
|
|
