>> 申萬宏源-2023年醫(yī)藥生物行業(yè)投資策略：走出集采與疫情影響，邁入創(chuàng)新兌現(xiàn)新紀元-221214
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 2754KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張靜含 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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截止至12月12日，今年以來申萬醫(yī)藥生物指數(shù)累計漲跌幅為-15.6%，在31個申萬一級行業(yè)中排名第16位，同期萬得全A（除金融石油石化）累計漲跌幅為-15.9%，醫(yī)藥生物相對大盤漲跌幅為0.4%。9月末后受央行貼息貸款政策、江西IVD集采以及福建電生理耗材集采等多項政策事件驅(qū)動，疊加市場對于后續(xù)新冠管制政策預期變化，新冠診療、中成藥等板塊持續(xù)走強，醫(yī)藥生物板塊與大盤整體漲跌幅差距較年中已大幅收窄。
截止至今年10月，全國規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入23,247億元，累計同比增長-2.1%，實現(xiàn)營業(yè)利潤3,492億元，累計同比增長-29.2%。醫(yī)藥企業(yè)今年以來收入基本與上年同期持平，而營業(yè)利潤出現(xiàn)較大幅度下降，主要由于上年全國大規(guī)模接種新冠疫苗抬高同期利潤基數(shù)。同時由于新冠疫情防控措施影響，院內(nèi)診療人數(shù)出現(xiàn)下降，終端藥品銷售同樣受到壓制增速放緩。
從22H1院內(nèi)藥品銷售數(shù)據(jù)來看，集采后的藥品在院內(nèi)端銷售基本實現(xiàn)觸底反彈，即使上半年在新冠疫情壓制就診人數(shù)的情況下，不少重磅品種同比2021年同期依舊實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。我們判斷前幾批次集采降價對于藥企銷售額的壓制影響基本出清。而從近期江西IVD聯(lián)盟集采、福建電生理聯(lián)盟集采等集采規(guī)則來看，集采降價入圍規(guī)則相較此前已有所放寬。
重磅產(chǎn)品將是未來創(chuàng)新藥行業(yè)最大的驅(qū)動力，我們認為當前創(chuàng)新藥板塊已經(jīng)從“量變”進入到“質(zhì)變”的關鍵階段，數(shù)十家創(chuàng)新藥企業(yè)此前在2020年，2021年獲批的新品有望在未來幫助一批Biotech公司扭虧為盈。而醫(yī)藥生物板塊在底部估值區(qū)間仍具極高的投資配置價值，推薦關注創(chuàng)新藥板塊，建議關注：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、榮昌生物、盟科藥業(yè)、澤璟制藥。
風險提示：新冠疫情風險、新冠產(chǎn)業(yè)業(yè)務訂單的可持續(xù)性、集采風險、新藥研發(fā)風險、新藥審批不確定性風險
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