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事項(xiàng)：
　　1）2022年12月13日，吉利汽車發(fā)布公告，建議分拆極氪獨(dú)立上市。極氪于紐約時(shí)間2022年12月7日按保密基準(zhǔn)向美國(guó)證交會(huì)遞交可能進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)售的注冊(cè)聲明草擬本。建議分拆完成后，預(yù)期極氪將繼續(xù)為吉利汽車的非全資附屬公司（根據(jù)2022中報(bào)，吉利汽車持有58.31%的股權(quán)），預(yù)期有關(guān)建議分拆之最高適用百分比率或會(huì)超過(guò)5%但低于25%。吉利汽車認(rèn)為，建議分拆符合股東的整體利益。建議分拆將（其中包括）使投資者更好地評(píng)估本集團(tuán)，并專注于保留業(yè)務(wù)，同時(shí)在需要時(shí)為極氪提供持續(xù)直接及獨(dú)立進(jìn)入股權(quán)及債務(wù)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。鑒于行業(yè)趨勢(shì)及基于對(duì)本集團(tuán)及極氪業(yè)務(wù)及營(yíng)運(yùn)的評(píng)估，建議分拆將提升極氪的價(jià)值，使極氪獨(dú)立發(fā)展并充分釋放其潛力，從而使股東受益。
　　2）2022年11月25日，吉利推出星越LHi·P插混車型。2022年12月14日，吉利汽車舉辦中國(guó)星第55萬(wàn)輛下線暨星越LHi·P雷神增程電動(dòng)SUV用戶批量交付儀式。星越L增程電動(dòng)版售價(jià)為23.97-25.37萬(wàn)元。
　　3）2022年12月7日，吉利汽車公布了2022年11月的銷量。11月，吉利汽車總銷量為145070輛，同比增長(zhǎng)7%，環(huán)比下降5%。其中，吉利/領(lǐng)克/極氪/睿藍(lán)的銷量分別為108544/18160/11011/7355輛，分別同比+0%/-27%/+447%/-，環(huán)比-9%/+10%/+9%/+26%。純電、插混、油混的合計(jì)銷量為35969輛，同比增長(zhǎng)123%，環(huán)比增長(zhǎng)11%，占總銷量的比重為25%。1-11月，吉利汽車總銷量為1286971輛，同比增長(zhǎng)10%。其中，吉利/領(lǐng)克/極氪/睿藍(lán)的銷量分別為1023411/158139/60604/44817輛，分別同比+5%/-19%/+2641%/-。純電、插混、油混車型的合計(jì)銷量為308681輛，銷量占比為24%。
　　國(guó)信汽車觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，極氪001作為平均售價(jià)在30萬(wàn)元以上的高端純電動(dòng)車型，單月銷量持續(xù)超過(guò)1萬(wàn)臺(tái)以上，已成為自主品牌高端純電車型的標(biāo)桿。展望明年及以后，極氪品牌將基于SEA浩瀚架構(gòu)推出多款新品，有望實(shí)現(xiàn)銷量的持續(xù)增長(zhǎng)與盈利能力的改善。本次建議分拆上市，有助于投資者更加充分的認(rèn)識(shí)極氪的價(jià)值，也有助于極氪品牌更加高效的融資發(fā)展。純電方面，除極氪深耕高端市場(chǎng)外，幾何品牌與睿藍(lán)品牌分別主打充電與換電的中低端市場(chǎng)，合計(jì)穩(wěn)態(tài)單月銷量超過(guò)2萬(wàn)臺(tái)，表現(xiàn)優(yōu)秀。插混方面，雷神動(dòng)力系統(tǒng)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)大，在燃油經(jīng)濟(jì)性與動(dòng)力性能方面表現(xiàn)優(yōu)秀，公司明年將持續(xù)推出多款混動(dòng)車型，全年插混車型總銷量有望突破30萬(wàn)輛。我們預(yù)計(jì)吉利明年的總銷量有望超過(guò)160萬(wàn)輛，新能源車型銷量占比有望超過(guò)50%。我們預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司的營(yíng)業(yè)收入分別為1370/1633/1880億元，凈利潤(rùn)分別為66/87/128億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為17/13/9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格大幅上漲，疫情反復(fù)制約供應(yīng)鏈和生產(chǎn)，乘用車行業(yè)銷量不及預(yù)期。