>> 湘財證券-藥品行業(yè)周報：防疫需求和國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD推動醫(yī)藥行情持續(xù)-221213
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 2094KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張德燕 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
防疫需求和國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD推動醫(yī)藥行情持續(xù)
本周醫(yī)藥生物上漲1.4%，位列一級行業(yè)漲幅第17位，漲幅居中，跑輸萬得全A 0.14 pct。三級行業(yè)方面10個子行業(yè)均呈現(xiàn)上漲，醫(yī)院、原料藥及中藥漲幅居前，上漲超過3%，醫(yī)療設(shè)備、線下藥店下跌，跌幅為3.2%、2.3%。生物科技方面，恒生生物科技短暫回調(diào)后維持強勢走勢，上漲8.5%，納斯達克生物科技有所回調(diào)，下跌3.8。近期隨著恒生生物科技指數(shù)持續(xù)上漲，恒生生科PB折價快速下降至28%。估值方面，12月12日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負(fù)值）為25.9X，PB 3.3X，估值水平上升至2倍標(biāo)準(zhǔn)差下限以上，相對萬得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢價有所下降，分別為0.89、1.41。
PD-L1/CTLA-4雙抗KN046Ⅱ期數(shù)據(jù)顯示晚期TNBCPFS、OS獲益
2022年第45屆圣安東尼奧乳腺癌研討會（SABCS）上國產(chǎn)PD-L1/CTLA-4雙抗KN046以焦點壁報討論形式公布了其聯(lián)合白蛋白結(jié)合型紫杉醇治療晚期三陰乳腺癌患者的Ⅰb/Ⅱ期最終臨床KN046-203研究數(shù)據(jù)。25例可評估的三陰乳腺癌患者的客觀緩解率（ORR）為44.0%（95% CI：21.1～61.3%），中位無進展生存期（PFS）為7.33個月（95%CI：3.68～11.07），PD-L1陽性受試者的中位PFS可達8.61個月（95% CI：1.61～NE）。意向治療人群的中位總生存期（OS）尚未成熟，初步結(jié)果顯示其可達27.73個月（95% CI：14.75～NE）。研究結(jié)果表明，KN046耐受性良好；KN046聯(lián)合白蛋白結(jié)合型紫杉醇對晚期三陰乳腺癌患者有效，無論患者的PD-L1是否陽性，都顯示出無進展生存期（PFS）和總生存期（OS）獲益。
投資建議
近期醫(yī)藥生物板塊受到防疫需求拉動及國產(chǎn)創(chuàng)新藥大額海外授權(quán)交易落地催化，醫(yī)藥生物板塊行情持續(xù)活躍。從市場交易層面來看，近期的防控疫情政策轉(zhuǎn)向成為短期主要驅(qū)動因素，“新十條”的出臺進一步優(yōu)化疫情防控，防疫逐步轉(zhuǎn)向個人健康管理，疊加流感季來臨，降溫、止咳等相關(guān)藥品及檢測需求上升，建議關(guān)注相關(guān)投資機會。生物科技板塊經(jīng)過15個月深度調(diào)整后，近期大額deal落地、Unmet領(lǐng)域關(guān)鍵數(shù)據(jù)讀出及國談催化，生物科技板塊基本面不斷得以驗證，10月份以來板塊行情持續(xù)維持強勢，恒生生物科技指數(shù)也從底部反彈最高達50%，我們認(rèn)為隨著國內(nèi)生物科技基本面不斷強化，生物科技指數(shù)有望從反彈行情走向反轉(zhuǎn)走勢。
中長期選股邏輯需要緊密把握醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)全面升級，步入高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)趨勢，我們跟蹤藥品制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)行業(yè)變化，梳理三大投資主線，建議關(guān)注前沿科技創(chuàng)新、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、底層工藝創(chuàng)新。
1、前沿科技創(chuàng)新主線：前沿技術(shù)平臺價值，建議關(guān)注布局ADC、雙抗及mRNA三大技術(shù)平臺公司潛在投資機會。
2、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新：看好存量業(yè)務(wù)市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，創(chuàng)新差異化競爭策略個股。
3、底層工藝創(chuàng)新主線：TOB端隱形冠軍，建議關(guān)注生物藥產(chǎn)業(yè)鏈上游高端分析儀器、試劑及耗材等細(xì)分領(lǐng)域個股機會。
風(fēng)險提示
1、創(chuàng)新藥臨床研發(fā)及醫(yī)藥采購政策低于預(yù)期。
2、國際化進程低于預(yù)期。
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