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黑色板塊：預(yù)期照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，板塊共振上行
　　上周板塊延續(xù)強(qiáng)勢，下半周漲幅擴(kuò)大，疫情管控放松及鋼廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)延續(xù)，現(xiàn)貨成交出現(xiàn)增加，預(yù)期照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。
　　螺紋需求延續(xù)季節(jié)性下降，庫存延續(xù)累積。需求方面，”第三支箭”落地，各銀行加快落實(shí)“金融16條”，疫情防控明顯放松，2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，期價(jià)上行驅(qū)動(dòng)延續(xù)；周末現(xiàn)貨成交上升，現(xiàn)貨情緒明顯回升。長流程鋼廠維持低利潤，電爐廠利潤虧損，預(yù)計(jì)年底前產(chǎn)量保持相對穩(wěn)定。在需求淡季，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策確定，海外加息預(yù)期緩和，海內(nèi)外樂觀情緒延續(xù)；關(guān)注本周的政策、數(shù)據(jù)變化，或階段性降低向上驅(qū)動(dòng)。
　　爐料持續(xù)上漲，鐵礦本期海外到回升，港口大幅累庫。鋼材需求受疫情影響延續(xù)弱勢，但宏觀層面政策頻出，“保交樓”逐步落地，疫情管控精細(xì)化，支撐需求預(yù)期。鐵水產(chǎn)量重新下降，但強(qiáng)預(yù)期將支持鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；疊加原料庫存偏低，部分鋼廠開始緩慢補(bǔ)庫，預(yù)計(jì)礦價(jià)維持高位震蕩。目前礦價(jià)沖至高位，鋼廠仍在觀望冬儲(chǔ)時(shí)點(diǎn)，警惕價(jià)格沖高后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　煤焦端，鐵水產(chǎn)量小幅下滑，焦炭日耗低位運(yùn)行；主流鋼廠接受三輪提漲，累計(jì)漲幅300-330元/噸；鋼廠原料庫存低位，剛性采購需求和冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求并存。供給方面，三輪提漲逐步落地，焦企虧損情況好轉(zhuǎn)，開工有所回升，庫存去化節(jié)奏正常；疫情擾動(dòng)消除，煤礦產(chǎn)量小幅回升，庫存去化順暢；蒙煤進(jìn)口高位，口岸拉運(yùn)積極。總體來看，黑色下游宏觀預(yù)期積極向好，成材庫存壓力不明顯；焦炭現(xiàn)實(shí)格局供需雙弱，但鋼廠原料庫存低位，剛需補(bǔ)庫和冬儲(chǔ)補(bǔ)庫預(yù)期較強(qiáng)；焦企采購相對積極，鋼廠存在原料庫存被動(dòng)去化風(fēng)險(xiǎn)。
　　整體而言，上周盤面延續(xù)強(qiáng)勢上漲，核心驅(qū)動(dòng)來自于國內(nèi)疫情管控的大幅放松和地產(chǎn)融資的托底延續(xù)?，F(xiàn)實(shí)成材需求環(huán)比回落，但隨著疫情管控放松，水泥出貨增加，現(xiàn)實(shí)需求恢復(fù)。從近期的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，鋼材產(chǎn)銷回落，螺紋庫存繼續(xù)累積。雖然長流程鋼廠利潤偏低，但因鋼材產(chǎn)量已大幅回落，12月進(jìn)一步減產(chǎn)空間有限。隨著疫情管控放開，短期黑色供需基本面存在回升潛力；同時(shí)穩(wěn)地產(chǎn)政策頻發(fā)，宏觀預(yù)期向好，預(yù)期照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，短期仍有向上潛力。本周關(guān)注宏觀預(yù)期，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)鋼廠補(bǔ)庫情況變化對盤面的擾動(dòng)。