>> 銀河證券-2022年11月煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：供給偏寬松釋放，需求走弱，看好政策發(fā)力-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 355KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
潘瑋 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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事件：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年11月煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)。
11月國內(nèi)原煤產(chǎn)量增速環(huán)比10月回升，進(jìn)口煤增速同比再度下滑。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的2022年11月煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)，11月原煤單月產(chǎn)量39131萬噸，同比上漲3.1%，增速較10月+1.9PCT，環(huán)比增5.7%，1-11月累計(jì)原煤產(chǎn)量409408萬噸，同比上漲9.7%，漲幅較1-10月收窄0.3PCT，增產(chǎn)保供政策持續(xù)發(fā)力，原煤釋放呈現(xiàn)穩(wěn)中偏寬松趨勢(shì)；2022年1-11月，煤及褐煤進(jìn)口量累計(jì)同比下滑10.1%，降幅較1-10月收窄0.4PCT，11月進(jìn)口煤炭3231.3萬噸，同比降7.8%（上月為+9%），環(huán)比增10.7%，受年底進(jìn)口煤高基數(shù)影響，11月進(jìn)口端表現(xiàn)略弱，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量不超過3億噸，較2021年下降。
11月火電發(fā)電量增速持續(xù)放緩，水電降幅收窄，核電持續(xù)增長，風(fēng)電、太陽能發(fā)電仍增長但增速大幅下滑。11月總體發(fā)電量同比上漲0.1%，較10月增速收窄1.2PCT，環(huán)比回升0.9%；1-11月總發(fā)電量增2.1%，較1-10月增速收窄0.1PCT；其中，火電發(fā)電量11月同比上漲1.4%（上月為3.2%，增速放緩1.8PCT），環(huán)比回升6.8%，1-11月火電累計(jì)發(fā)電量同比增0.8%，增速較1-10月持平；水電/核電/風(fēng)電/太陽能發(fā)電量11月同比-14.2%/11.1%/5.7%/0，較10月增速分別+3.5/+3.7/-13.5/-24.7PCT，水電降幅繼續(xù)收窄，核電持續(xù)增長，風(fēng)電、太陽能仍增長但增速大幅下滑；從環(huán)比增速來看，水電/核電/風(fēng)電/太陽能11月份環(huán)比-21.6%/+3.9%/-1.8%/-16.8%，水電出力仍在低位，核電持續(xù)改善，風(fēng)電、太陽能發(fā)電情況環(huán)比10月有所下降。
鋼鐵需求環(huán)比走弱，建材需求持續(xù)低迷，隨著地產(chǎn)鏈筑底回升，建材需求有望迎來拐點(diǎn)。11月粗鋼產(chǎn)量同比增7.3%，較10月增速下滑3.7PCT，環(huán)比-6.5%，1-11月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量-1.4%，降幅較1-10月收窄0.8PCT；11月生鐵產(chǎn)量+9.7%（上月為11.9%），環(huán)比-4%，1-11月同比-0.4%，降幅較1-10月收窄0.8PCT；可以看出，鋼鐵仍環(huán)比走弱，受12月高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)12月數(shù)據(jù)走弱概率仍較大；11月水泥產(chǎn)量同比-4.7%，增速較10月-5.1PCT，環(huán)比-5.9%，1-11月水泥產(chǎn)量累計(jì)同比-10.8%，顯示建材端需求仍較為低迷，隨著地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈筑底修復(fù)，建材端需求大概率明年一季度將回暖。
電煤日耗在11月基礎(chǔ)上近期均強(qiáng)勁回升。截至12月上旬，全國統(tǒng)調(diào)電廠/全國重點(diǎn)電廠/南方八省電廠/樣本區(qū)域電廠的煤炭日耗分別為801/493/204/183.5萬噸，多處于各指標(biāo)年內(nèi)中等水平，但在11月基礎(chǔ)上近期均繼續(xù)強(qiáng)勁回升。
12月港口煤炭庫存略有回落，電廠庫存仍處于高位。港口庫存方面，截至12月14日，秦皇島港/CCTD主流港口煤炭庫存分別為564/5506萬噸，近一個(gè)月表現(xiàn)為略有回落，主要受天氣寒冷、交通受阻影響；電廠庫存方面，全國統(tǒng)調(diào)電廠/全國重點(diǎn)電廠/南方八省電廠/樣本區(qū)域電廠煤炭庫存截至12月10日，分別為17500/10430/3039/3096萬噸，均高位持續(xù)累庫；綜合，近一個(gè)月港口庫存略有回落，電廠庫存高位持續(xù)累庫，庫存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不均衡狀態(tài)，總體偏高。
投資建議：
根據(jù)11月煤炭生產(chǎn)數(shù)據(jù)，供給端，原煤產(chǎn)地端偏寬松釋放，進(jìn)口端同比回落，原煤釋放保持平穩(wěn)偏松趨勢(shì)；庫存端，12月港口煤炭庫存略有回落，電廠庫存高位持續(xù)累庫，庫存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)不均衡狀態(tài)，整體偏高；需求端，發(fā)電量數(shù)據(jù)除水電核電外整體走弱，11月火電發(fā)電量增速持續(xù)放緩，水電降幅收窄，核電持續(xù)增長，風(fēng)電、太陽能發(fā)電仍增長但增速大幅下滑，鋼鐵需求環(huán)比走弱，建材需求持續(xù)低迷，隨著地產(chǎn)鏈筑底回升，建材需求有望迎來拐點(diǎn)，電煤日耗在11月基礎(chǔ)上近期均強(qiáng)勁回升，顯示需求端仍有一定支撐。
投資標(biāo)的方面，當(dāng)前煤炭板塊基本面處于供需較弱的狀態(tài)，一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施、疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整、地產(chǎn)支持政策、十四五擴(kuò)內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃等仍有望提升上游需求，個(gè)股推薦中國神華（601088）、陜西煤業(yè)（601225）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)控導(dǎo)致煤價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)、國企改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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