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核心觀點
　　基本面展望：國內經(jīng)濟修復，美國衰退臨近
　　外部方面，美國經(jīng)濟已運行至衰退邊緣，從目前來看，由于通脹顯露出初步回落的跡象，美聯(lián)儲加息節(jié)奏有所放緩，但其對經(jīng)濟的拖累仍在持續(xù)發(fā)酵，美國在2023年中顯露衰退將是大概率事件。國內方面，消費與地產是2022年經(jīng)濟的拖累項，預計將是2023年經(jīng)濟修復的動力。雖然疫情防控措施優(yōu)化后，經(jīng)濟的改善仍將在波折中前行，但考慮到當前消費以及相關產業(yè)的低迷，修復仍將是必然的，前期居民的超額儲蓄可能還將提供額外的動力。地產修復不會一蹴而就，但仍有望恢復正增長態(tài)勢。
　　流動性：國內及海外流動性整體維持寬松
　　雖然國內近期的短端利率市場有所波動，但我們認為，央行目前寬松的貨幣政策整體并沒有發(fā)生變化。展望2023年，貨幣政策仍將保持寬松。從利率和匯率來看，美國金融持續(xù)緊縮的狀況已經(jīng)有所改善，未來有望得到修復，帶來全球估值的回暖。不過當美國陷入衰退后，企業(yè)債收益率利差快速攀升，市場風險偏好將受到打擊，進而對全球風險資產帶來負面影響。
　　風險偏好：短期暫趨緩和，長期問題仍存
　　中美關系短期趨于緩和。美國中期選舉已經(jīng)基本塵埃落定，在選舉前利用中國問題造勢的政治價值減小。主要海外的風險將來自于美國深度衰退以及潛在的債務風險。
　　投資建議：國內經(jīng)濟修復支撐港股持續(xù)回暖，關注恒生科技及大消費方向
　　港股市場與內地基本面走勢呈高度同步。港股市場企穩(wěn)回升的關鍵在于中國經(jīng)濟景氣度的回升，這需要等待更多數(shù)據(jù)的驗證，包括地產銷售和消費數(shù)據(jù)。展望2023年，隨著我國防疫政策的進一步優(yōu)化以及地產利好政策帶動地產行業(yè)逐步修復，我國經(jīng)濟有望持續(xù)回暖，進而支撐港股持續(xù)向好。2023年Q2-Q3之間港股將會受到美國衰退的負面影響，年末港股可能受到美國大選造勢的擾動，但整體向好趨勢已較為明確。當前港股拐點已至，持續(xù)看好市場反攻。
　　配置方向上建議關注：1）受益于防疫政策放開的食品飲料、旅游及博彩股。2）受益于經(jīng)濟穩(wěn)健修復同時估值處于低位的醫(yī)藥行業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。
　　風險分析：
　　1、國內或海外經(jīng)濟增長大幅不及預期；2、中美關系波動壓制市場風險偏好；3、信用風險事件的發(fā)生引起市場風險偏好下降。