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公募基金：基民以存量產(chǎn)品重新入場。9、10月存量份額轉(zhuǎn)向凈申購，結(jié)束連續(xù)7個(gè)月的存量贖回態(tài)勢。7、8月依靠新發(fā)數(shù)量帶動(dòng)總份額正向變化，而9、10月存量轉(zhuǎn)向凈申購也開始貢獻(xiàn)正向力量，存量分別凈申購384、450億份。新發(fā)基金未明顯起勢的背景下，基民資金正在以另一種形式進(jìn)場。
　　私募證券基金：倉位環(huán)比升超5pcts重回60%以上。1）私募證券基金規(guī)模10月為5.56萬億，是21年9月以來最低點(diǎn)，8-10月規(guī)模累計(jì)縮水超-4000億；2）根據(jù)華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)成分平均倉位來看，7-10月倉位連續(xù)下滑至年內(nèi)低點(diǎn)的55.06%，較4月的56.51%水平更低。而11月倉位顯著反彈5.31pcts，絕對(duì)水平也重回60%以上。
　　北向資金：邊際大波動(dòng)，8月至今總量平衡。北向資金10、11月邊際流向大幅波動(dòng)，但總體來看8-11月邊際凈流入僅43億，持續(xù)4個(gè)月總量平衡。國內(nèi)與全球的經(jīng)濟(jì)、政治形勢變化敏感，外資的交易行為在此背景下大于配置操作。四季度來看，北向增配領(lǐng)先行業(yè)有有色、家電、建材，減配行業(yè)有食飲、公用事業(yè)、交運(yùn)。
　　兩融資金：波動(dòng)不及市場，5月至今基本為存量交易。1）11月兩融余額雖然回升至1.56萬億，但占流通A股市值比例被動(dòng)下降至2.33%。11月市場顯著回升背景下，杠桿資金回暖速度不及市場整體；2）5-11月邊際流向總和僅+88億，杠桿資金行為在此期間與北向8-11月的波動(dòng)交易類似，但波動(dòng)性較小。
　　保險(xiǎn)資金：權(quán)益?zhèn)}位水平降至12%以下，19年以來最低水平。10月保險(xiǎn)資金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比下行-0.27pcts至11.84%。相比較下2018年12月為11.71%、2019年1月為11.93%，此后維持在12%以上直至今年4月降至11.89%。而10月在保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額穩(wěn)定上行疊加權(quán)益市場回調(diào)共同作用的背景下，倉位水平進(jìn)一步走低，或是保險(xiǎn)資金權(quán)益情緒的最悲觀時(shí)刻。
　　銀行理財(cái)：破凈比例升至20%以上，新發(fā)可投權(quán)益比例維持9%以上。10月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量短暫低至2000只水平，11月重新上升至2671只，理財(cái)新發(fā)維持平穩(wěn)。理財(cái)產(chǎn)品壓力主要體現(xiàn)在破凈壓力，破凈數(shù)量比例已達(dá)21.35%，壓力緩解則需要等待債市回暖。理財(cái)新發(fā)結(jié)構(gòu)權(quán)益占比連續(xù)3個(gè)月維持9%以上，結(jié)合22H1理財(cái)資產(chǎn)配置中權(quán)益占比僅有3%水平的背景，未來可投權(quán)益的新發(fā)產(chǎn)品將有望帶動(dòng)理財(cái)整體增配權(quán)益相關(guān)資產(chǎn)。
　　產(chǎn)業(yè)資本：10月凈減持規(guī)模低至4月水平，11月大幅反彈。10月產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模低至-89億，11月環(huán)比迅速放大至-462億。10月產(chǎn)業(yè)資本行為具備市場底部表現(xiàn)，相比于4月的-100億更低，但在11月市場反彈后減持迅速放大，產(chǎn)業(yè)資本仍然在市場的不斷波動(dòng)中尋找機(jī)會(huì)離場。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公開數(shù)據(jù)存在滯后，資本市場政策出現(xiàn)超預(yù)期變化，國際形勢出現(xiàn)超預(yù)期惡化。