>> 西南證券-數(shù)據(jù)點評：分化的表現(xiàn)，生產和需求都有待改善-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,王潤夢 |
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工業(yè)增加值同比不及預期，高技術產業(yè)單月增速回落多。1-11月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%。11月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上升2.2%，受部分地區(qū)疫情暴發(fā)、天氣轉冷、市場需求不足等影響。采礦業(yè)增加值同比加快，制造業(yè)，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)增速回落，其中高技術制造業(yè)增加值同比回落較多。11月份疫情波及面廣，生產有所回落，隨著疫情防控優(yōu)化措施落實落細，穩(wěn)經濟各項措施顯效，工業(yè)經濟有望逐漸恢復。
基建單月投資增速回升，托底經濟復蘇。三大投資中只有基建投資單月增速回升，與預期一致，延續(xù)向好趨勢。1-11月份狹義基礎設施投資同比增長8.9%，連續(xù)6個月增速超過整體固定資產投資。其中，水利管理業(yè)與公共設施管理業(yè)投資增速繼續(xù)維持兩位數(shù)增長，預計明年水利管理業(yè)投資仍將維持較快增長。11月單月狹義基建投資同比上漲10.62%，增速回升。受天氣影響，預計12月基建投資環(huán)比11月或有回落，但仍在較高水平。
房地產投資單月增速繼續(xù)回落，政策密集下有望企穩(wěn)。1-11月，全國房地產開發(fā)投資同比下降9.8%，降幅繼續(xù)擴大1個百分點，受到近期疫情、需求較弱的影響，拿地和新開工降幅也擴大。11單月房地產投資同比下降26.6%，降幅擴大10.59個百分點，銷售和開發(fā)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)明顯回落。11月“金融16條”、“三支箭”等房地產融資支持政策的加快落地。短期在疫情及政策釋放需時間下，新開工規(guī)模難有明顯改善。但長期預計房地產市場有望企穩(wěn)。
高新技術增速仍高，制造業(yè)投資環(huán)比企穩(wěn)。1-11月，制造業(yè)投資增長9.3%，增速繼續(xù)小幅回落。從行業(yè)看，除金屬制品業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)外，其他11個主要行業(yè)增速較1-10月都有所回落。值得注意的是，高技術制造業(yè)拉動效果明顯，高技術產業(yè)投資增長19.9%。11月單月，制造業(yè)投資同比增速較前值略回落0.68個百分點至6.2%。疫情季出口不及預期對制造業(yè)投資起到負面作用。但與10月不同的是，11月制造業(yè)投資環(huán)比企穩(wěn)回升。
仍受疫情影響，消費單月同比降幅擴大。1-11月份，社消零售總額同比下降0.1%，其中餐飲收入下降5.4%，降幅擴大。按商品類型分，基本生活消費穩(wěn)定增長。今年購物節(jié)的拉動作用效果平平。11月單月，社消零售總額同比下降5.9%，增速回落5.4個百分點。其中商品零售同比下降5.6%，餐飲收入同比下降8.4%，受疫情影響明顯。從商品類別看，限額以上單位15個商品類別中僅有2類零售額同比保持正增長，升級類產品消費增速繼續(xù)下降，汽車相關消費增速由正轉。隨著疫情影響邊際減弱，居民消費需求將穩(wěn)步釋放。
風險提示：國內疫情防控不及預期，生產恢復不及預期。
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