>> 中郵證券-中鼎股份(000887)空氣懸架再獲定點，智能底盤頭部企業(yè)持續(xù)向上-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳迪 |
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事件
公司12月15日公告，安徽安美科近期收到客戶通知，公司成為國內某頭部自主品牌主機廠新平臺項目空氣懸掛系統(tǒng)的空氣供給單元總成產品的批量供應商。本次項目生命周期為6年，生命周期總金額約為4.2億元。
點評
自主空懸龍頭，在手訂單充足。包含本次新斬獲訂單在內，公司2020年至今在空氣懸掛領域已獲取訂單89.9億元，其中海外AMK獲取訂單16.8億元，安徽愛美科獲取訂單73.1億元，按照5年生命周期，對應年化收入17.98億元，占公司2021年空氣懸架業(yè)務收入的285%，未來隨訂單逐漸落地量產，公司空懸業(yè)務增長確定性強。
國產化及規(guī)?；当荆瑤涌諝鈶壹軡B透率提升?？諝鈶壹艹杀灸壳霸?-1.2萬元，遠高于傳統(tǒng)懸架系統(tǒng)的1000-3000元，也正因高成本，過去空懸多配置于奔馳、寶馬等豪華高端車型當中，對汽車的操控性、舒適性提升明顯。隨著國產化率提升，成本有望下探至8000元以下，而隨著成本下降，預計未來空氣懸架滲透率會繼續(xù)提升，我們預計2025年行業(yè)規(guī)模200億元以上。
輕量化、冷卻系統(tǒng)等業(yè)務多點開花，帶動公司業(yè)績持續(xù)向上。空氣懸架業(yè)務之外，公司繼續(xù)加強輕量化、冷卻系統(tǒng)、NVH、密封等業(yè)務拓展。根據(jù)公司公告，截至當前公司在手訂單354.0億元，其中空氣懸架在手訂單89.9億元，輕量化在手訂單139.9億元，冷卻系統(tǒng)在手訂單124.1億元，按照5年生命周期，對應年化收入70.8億元，占公司2021年空氣懸架、輕量化及冷卻系統(tǒng)合計收入的150%，新訂單帶動公司業(yè)績持續(xù)向上。
投資建議
我們預測公司2022/23/24年收入為139.00/160.37/184.62億元，凈利潤為10.84/14.28/17.03億元，對應當前PE為18/14/11X，維持“買入”評級。
風險提示
商譽減值風險，海外需求下降風險。
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