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第四輪集中供地背景下11月土地成交價(jià)款環(huán)比大幅回升，累計(jì)成交仍下滑顯著。
　　11月，土地購置面積為1,023萬平方米，單月同比-58.5%，環(huán)比+4.0%；土地成交價(jià)款為1,530億元，單月同比-50.8%，環(huán)比+47.6%；土地購置單價(jià)為14,962元/平方米。1-11月，土地購置面積為8,455萬平方米，累計(jì)同比-53.8%；土地成交價(jià)款為7,591億元，累計(jì)同比-47.7%，土地購置單價(jià)為8,978元/平方米，累計(jì)同比+13.1%。
　　11月商品房銷售量價(jià)環(huán)比小幅回升，累計(jì)銷售額同比仍在磨底，復(fù)蘇力度較弱。
　　11月，商品房銷售面積為1.01億平方米，單月同比-33.3%，環(huán)比+3.2%；商品房銷售額為0.98萬億元，單月同比-32.2%，環(huán)比+3.8%；商品房銷售均價(jià)為9,747元/平方米，單月同比+1.6%，環(huán)比+0.6%。1-11月，商品房銷售面積為12.13億平方米，累計(jì)同比-23.3%；商品房銷售額為11.86萬億元，累計(jì)同比-26.6%；商品房銷售均價(jià)為9,785元/平方米，累計(jì)同比-4.3%。
　　各線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比連續(xù)下降，一線同比漲幅回落、環(huán)比降幅略擴(kuò)。
　　11月，70大中城市新建商品住宅價(jià)格指數(shù)當(dāng)月同比-2.3%，其中一線、二線、三線分別為+2.5%、-1.2%、-3.9%；當(dāng)月環(huán)比-0.2%，其中一線、二線、三線分別為-0.2%、-0.2%、-0.3%。11月，70大中城市二手住宅價(jià)格指數(shù)當(dāng)月同比-3.7%，其中一線、二線、三線分別為+1.2%、-3.2%、-4.8%；當(dāng)月環(huán)比-0.4%，其中一線、二線、三線分別為-0.4%、-0.4%、-0.5%。
　　11月投資延續(xù)弱勢，年末交付高峰促竣工面積環(huán)比大漲，開發(fā)資金到位仍待改善。
　　11月，房地產(chǎn)開發(fā)投資額為0.99萬億元，單月同比-19.9%，環(huán)比-4.5%；房屋新開工面積、房屋施工面積、房屋竣工面積分別為0.79 /0.80 /0.91億平方米，單月同比分別為-50.8%/-52.6%/-20.2%；房屋竣工面積環(huán)比+60.8%。
　　1-11月，房地產(chǎn)開發(fā)投資額為12.39萬億元，累計(jì)同比-9.8%；房屋新開工面積、房屋施工面積、房屋竣工面積分別為11.16/89.69 /5.57億平米，累計(jì)同比分別為-38.9%/-6.5%/-19.0%。
　　1-11月，房地產(chǎn)開發(fā)資金合計(jì)為13.63萬億元，累計(jì)同比-25.7%；其中國內(nèi)貸款、自籌資金、定金預(yù)收、個(gè)人按揭累計(jì)同比分別為-26.9%、-17.5%、-33.6%、-26.2%。
　　投資建議：2022年，地產(chǎn)行業(yè)政策面友好，多方釋放積極信號(hào)，明確提出房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展事關(guān)金融市場穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局。供給側(cè)來看，多部委相繼表態(tài)，通過信貸、債券、股權(quán)多種方式綜合協(xié)同，“三箭連珠”，執(zhí)行層面的可操作性大幅提升，有力提振了房地產(chǎn)行業(yè)信心；需求側(cè)來看，5年期LPR連續(xù)下調(diào)，地方政府“因城施策”引導(dǎo)合理住房需求，包括優(yōu)化“認(rèn)房認(rèn)貸”標(biāo)準(zhǔn)，下調(diào)首付比例及按揭利率等。政策利好頻發(fā)，供給側(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)出清，促需求實(shí)質(zhì)性升溫。疫情管控優(yōu)化，房地產(chǎn)供需回暖可期，資本市場關(guān)注度提升明顯，投資建議關(guān)注三條主線：1）持續(xù)看好核心城市土儲(chǔ)充裕、信用優(yōu)勢顯著、品牌優(yōu)秀的龍頭房企未來市占率與ROE率先提升，推薦保利發(fā)展、招商蛇口、中國金茂、中國海外發(fā)展等；2）持續(xù)看好先發(fā)布局多元賽道、注重運(yùn)營升維、第二增長曲線經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定增長的房企，推薦萬科A/萬科企業(yè)、龍湖集團(tuán)、新城控股等；3）關(guān)注存量資產(chǎn)資源豐富、質(zhì)地優(yōu)異、管理高效的房企未來運(yùn)用REITs提高資產(chǎn)回報(bào)率，推薦華潤置地、上海臨港等。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：房地產(chǎn)行業(yè)寬松政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)市場需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目竣工不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營不佳風(fēng)險(xiǎn)等。