>> 銅冠金源期貨-鋅年報：撥云散霧，靜待月明-221214
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 2111KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃蕾 |
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●宏觀面看，2023年歐美央行加息周期臨近尾聲，全球流動性緊縮壓力有望緩解。美元難再現(xiàn)單邊行情，或呈現(xiàn)高位震蕩。歐美經(jīng)濟衰退風險增大，其中歐元區(qū)衰退程度將更加嚴重。國內(nèi)防疫政策放松、穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼，且預期仍有積極政策釋放，有望帶動經(jīng)濟觸底回升。人民幣上半年震蕩，下半年存升值預期。
●鋅礦看，2023年海外礦山增量預計在25萬噸左右，國內(nèi)礦山增量預計在8.2萬噸。隨著海外煉廠需求恢復，海外礦端過剩量級有望收窄。國內(nèi)礦端轉(zhuǎn)向緊平衡，供應或呈現(xiàn)前松后緊。精煉鋅看，歐洲能源難現(xiàn)極端行情，歐洲煉廠存部分復產(chǎn)預期，疊加新增產(chǎn)能釋放，供應將由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤伞鴥?nèi)原料寬松、利潤可觀下，增產(chǎn)相對確定，疊加新增產(chǎn)能釋放，供應增量有望達5.9%。
●需求端看，海外經(jīng)濟下行疊加利率大概率維持相對高位，繼續(xù)抑制需求，也將拖累國內(nèi)初端出口拉動。國內(nèi)基建仍有望維持較好表現(xiàn)；地產(chǎn)供需兩端受政策持續(xù)托舉，投資增速有望改善；乘用車稅費減免政策部分前置了2023年的需求量，但新能源汽車免征車輛購置稅政策延續(xù)支持下，仍有望貢獻消費增量；地產(chǎn)板塊企穩(wěn)將帶動家電內(nèi)消改善?？偟目矗S著經(jīng)濟修復，鋅消費同比增速有望達近3.5%。
●整體來看，國內(nèi)外鋅錠市場均有轉(zhuǎn)向過剩的預期，鋅價重心有望下移。預計倫鋅主要運行區(qū)間在2500-3800美元/噸，滬鋅在20000-26000元/噸。內(nèi)外強弱上，一季度國內(nèi)放開后疫情存階段性沖擊，疊加歐洲能源端支撐增強，鋅價表現(xiàn)或外強內(nèi)弱；但進入下半年，在國內(nèi)需求復蘇增強預期下，鋅價或呈現(xiàn)內(nèi)強外弱。
風險提示：歐洲煉廠復產(chǎn)超預期，國內(nèi)需求恢復低于預期
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