>> 方正證券-宏觀專題報(bào)告-學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神的幾點(diǎn)體會(huì)：未來、明年與投資-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
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pdf 共7頁(yè) |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁野 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)：
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿已出，定調(diào)后續(xù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向。我們此次對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿的理解將分為兩個(gè)部分向投資投射，一個(gè)部分是未來——高質(zhì)量發(fā)展；一個(gè)部分是當(dāng)下——穩(wěn)增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型鋪墊，即所謂積累量變到質(zhì)變的過程。
當(dāng)前疫情沖擊正在向收尾挺進(jìn)，在這種關(guān)鍵時(shí)期，二十大明確了新的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。提出即要執(zhí)行，所以明年的開局很重要，重要的不是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展有什么成果，重要的是向好的信心。高質(zhì)量發(fā)展與共同富裕互為條件與結(jié)果，靠擴(kuò)內(nèi)需空間換時(shí)間。高質(zhì)量發(fā)展不是僅指的擁有高精尖技術(shù)，而是高水平的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、鄉(xiāng)村振興、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、高水平對(duì)外開放的有機(jī)組合。
創(chuàng)新并非一朝一夕能夠完成的，這恐怕是高質(zhì)量發(fā)展需時(shí)最長(zhǎng)的一環(huán)，那么從現(xiàn)在到未來如何修正經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線，保持其不出現(xiàn)大起大落？擴(kuò)內(nèi)需。從鄉(xiāng)村振興看擴(kuò)內(nèi)需。鄉(xiāng)村振興也是高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)部分，但卻是空間換時(shí)間非常重要的一環(huán)。鄉(xiāng)村振興振興的是人，具體是指居民的收入、生活質(zhì)量。不得不承認(rèn)，城鄉(xiāng)之間的生活仍有差距，但有差距就有紅利，就有挖掘的潛力。當(dāng)前農(nóng)村居民擴(kuò)大勞動(dòng)力、財(cái)產(chǎn)性收入更合理，其邊際消費(fèi)傾向更高，更容易提高消費(fèi)。而農(nóng)村居民擴(kuò)大收入可以分兩步走，第一通過土地“三權(quán)”劃分，流轉(zhuǎn)、財(cái)產(chǎn)性增收、市民化。第二，騰出的建設(shè)性用地破除城市群發(fā)展的投資制約，耕地集約向工業(yè)化發(fā)展，完成農(nóng)業(yè)收入工業(yè)化的轉(zhuǎn)變。偏遠(yuǎn)地區(qū)如何解決？通過跨區(qū)域補(bǔ)平。農(nóng)村居民市民化，釋放消費(fèi)家電、交通工具、房地產(chǎn)等的能力。這既是未來，恐怕也在當(dāng)下。而農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化對(duì)當(dāng)前投資方向的映射則是農(nóng)業(yè)機(jī)械化和農(nóng)機(jī)裝備智能化以及現(xiàn)代化的種業(yè)體系。此方向兼具對(duì)糧食安全的考量。
除了鄉(xiāng)村振興這個(gè)大局，還要做什么。消費(fèi)提升主要的路徑是要靠工資性收入的提升帶動(dòng)，工資性收入的獲得又來自于就業(yè)的擴(kuò)張。所以穩(wěn)就業(yè)尤為重要。如何提高就業(yè)？從過往經(jīng)驗(yàn)來看，房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等服務(wù)業(yè)吸納就業(yè)的能力較強(qiáng)。當(dāng)前我們看到了在供給端對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的防范，新的舉措應(yīng)該在需求端，如“四限”邊際改善，降息等措施。房地產(chǎn)重回健康發(fā)展的路徑，有利于投資增長(zhǎng)，就業(yè)增加，進(jìn)而良性的牽動(dòng)消費(fèi)提升。因此，要實(shí)現(xiàn)打好開局年，房地產(chǎn)要先行。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷規(guī)范性監(jiān)管后，也將進(jìn)入新的機(jī)遇期。
消費(fèi)的輔助路徑：支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。關(guān)注跨年政策可能出現(xiàn)的變化
明年財(cái)政加力市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)基本一致。這里我們建議不要細(xì)摳赤字，赤字的高低不完全意味著財(cái)政的松緊。
發(fā)展與安全并不互相影響，可將安全看作是短期的發(fā)展進(jìn)而為長(zhǎng)期的護(hù)航。
貨幣政策要“有力”保障經(jīng)濟(jì)。12月17日，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)出席中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心主辦的“2022——2023中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)”時(shí)表示，明年的貨幣政策要堅(jiān)持“總量要夠，結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”，明年貨幣政策的力度不能小于今年。從當(dāng)前情況看，一些需要進(jìn)一步支持的領(lǐng)域是比較明顯的。
就當(dāng)前狀況來看，我們樂觀看待2023年的經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)走勢(shì)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，發(fā)展高端產(chǎn)業(yè)是方向，但也需要傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)“輸血供電”，投資如果適當(dāng)放緩，必須由消費(fèi)遞補(bǔ)為高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)幦r(shí)間。二者可以此消彼長(zhǎng)，但不能一去一留。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情惡化超預(yù)期，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈大面積斷裂，政策執(zhí)行出現(xiàn)變形。
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