>> 招商期貨-鎳2023年度投資交易策略：宏觀預期逐漸穩(wěn)定，價格波動回歸產(chǎn)業(yè)-221215
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
顏正野 |
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2022年大多時間宏觀邏輯主導鎳期貨價格走勢，產(chǎn)業(yè)基本面信息僅為次要因素。同時，LME擠倉事件放大了低庫存背景下鎳的價格彈性、減少期貨參與者的交易條件，價格的可預測性與交易體驗均有所下降。
展望2023年，宏觀因素與短期事件沖擊同時出現(xiàn)積極穩(wěn)定信號，預計價格波動核心逐漸回歸產(chǎn)業(yè)邏輯。需求方面，底線思維下中國房地產(chǎn)企業(yè)融資、銷售限購等政策有望進一步松動，鎳傳統(tǒng)需求趨于穩(wěn)定；新能源長期成長空間仍具高確定性，短期分歧有望在23Q1逐漸彌合，鎳新興需求占比將逐年提升。
相對于需求的穩(wěn)定上升，明年供給端放量則更加明顯。產(chǎn)能充沛的鎳鐵維持供給過剩格局；隨著濕法中間品、冰鎳等產(chǎn)能加速投放，硫酸鎳產(chǎn)品或?qū)⒉辉俣倘?；純鎳供給相對剛性，用以生產(chǎn)硫酸鎳量繼續(xù)下降，需求或邊際轉(zhuǎn)弱。2022-2023年金屬鎳供需從結(jié)構(gòu)性偏緊現(xiàn)狀逐漸轉(zhuǎn)為平衡，直至出現(xiàn)過剩。
交易層面，倫鎳的低流動性、低位去庫存事實持續(xù)擾動、印尼出口限制及關稅政策不確定性給滬鎳帶來較大擾動。預計隨著鎳整體供需的轉(zhuǎn)向，中期價格迎來下行壓力，關注宏觀預期、交易條件穩(wěn)定后的空單機會。2023年滬鎳參考價格區(qū)間上限關注230000元/噸，下限關注硫酸鎳生產(chǎn)盈虧線支撐，中期看160000元/噸左右。
操作建議：關注中期做空機會，短期多單輕倉持有、反套。
風險提示：補貼退坡后新能源車終端需求下滑，疫情變化反復影響需求，鎳資源出口國關稅政策持續(xù)擾動。
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