>> 宏源期貨-銅和鋁日評：價格走弱刺激部分剛需備庫需求，低庫存與生產(chǎn)運輸成本支撐鋁價-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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1）宏觀:歐洲央行行長拉加德表示未來仍可能多次加息50個基點，美聯(lián)儲12月點陣圖顯示2023年利率中值提升至5.1%，鷹派加息預(yù)期致歐美經(jīng)濟衰退預(yù)期增強，但因歐洲經(jīng)濟或于20Q2年第四季度率先出現(xiàn)衰退，美國經(jīng)濟或需2023年下半年才能出現(xiàn)“淺衰退”，或使美元指數(shù)震蕩觸底后走高，而這將使有色金屬價格承壓。
2)上游:智利銅礦品位下降致2023年生產(chǎn)量約為84-93萬噸，中國銅精礦周度進口指數(shù)環(huán)比下降使中國港口锏精礦入港量較上周減少，但難改國內(nèi)12月銅精礦供需偏松局面;廢銅持貨商逢高價出貨但供給仍偏緊，再生銅廠按需采購或補庫意愿較強，致廢銅現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn);國內(nèi)銅精礦與廢銅均供給偏緊，或使中國12月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，導(dǎo)致國內(nèi)粗銅仍然供需偏緊:國內(nèi)部分新擴建銅冶煉廠逐步投料生產(chǎn)，但是福建等地銅冶煉廠檢修或使中國12月電解鋼生產(chǎn)量環(huán)比下降;滬倫銅價比值低于均值，進口窗口關(guān)閉影響中國電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解锏庫存量較上周增加;中國電解銅社會庫存量較上周減少且仍處歷史低位，倫金所電解銅庫存量較昨日增加量小于上期所電解銅庫存量較昨日減少量;以上說明國內(nèi)電解銅進入年度長單結(jié)算期致供需呈現(xiàn)緊平衡,
3)下游:國內(nèi)電解鋼與光亮及老化廢銅價差轉(zhuǎn)負，部分漆包線企業(yè)為追趕年終任務(wù)而加快生產(chǎn)，江西與廣東等廢銅供給緊缺致部分企業(yè)出現(xiàn)停工，使再生銅桿(精銅桿)產(chǎn)能開工率較上周下降（升高)，但因臨近年底部分企業(yè)回籠資金而接單量漸減且已完成年度任務(wù)企業(yè)計劃月中停爐大修直至元旦后才恢復(fù)生產(chǎn)，或使12月精銅制桿和再生銅桿產(chǎn)能開工率均環(huán)比下降;國內(nèi)光伏等基建與新能源汽車邊際需求趨弱、房地產(chǎn)刺激政策形成需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍待時間兌現(xiàn)，或使12月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言;鋼板帶(電力電氣、新能源汽車和電子元器件（變壓器和連接器）及終端消費電子等行業(yè)需求發(fā)力)、銅管（重點空調(diào)企業(yè)將1月生產(chǎn)計劃提前至12月致排產(chǎn)計劃環(huán)比增加17.8%）、銅箔（新能源動力電池新增訂單減少但已排產(chǎn)訂單尚可支撐生產(chǎn)，儲能領(lǐng)域新增或海外訂單保持高增長，終端電子產(chǎn)品消費較為疲軟致電子電路銅箔生產(chǎn)量增幅有限)、銅漆包線（電動工具與小家電等端口新增訂單明顯)產(chǎn)能開工率環(huán)比上升;銅電線纜（通信線纜端口運營商投資減少且對明年經(jīng)濟預(yù)期并不樂觀而需求大幅降低，國網(wǎng)與南網(wǎng)不少訂單轉(zhuǎn)移至明年招標致年末趕產(chǎn)集中交貨情況不及預(yù)期)、黃銅棒（房地產(chǎn)刺激政策和新冠疫情防控優(yōu)化引導(dǎo)樂觀需求預(yù)期，但因臨近年底或使消費好轉(zhuǎn)預(yù)期在明年4-5月兌現(xiàn))產(chǎn)能開工率環(huán)比下降。以上說明國內(nèi)新冠病毒擴散致部分企業(yè)無法正常開工而將提前開啟年假，但是銅價走低亦刺激部分企業(yè)開啟冬儲補貨。
因此，預(yù)計滬銅價格或下跌空間漸趨有限，關(guān)注63500-64500附近支撐位及67000-68500附近壓力位，建議投資者前期空單謹慎持有。
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