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核心觀點(diǎn):
　　目前美國(guó)CPI已連續(xù)5個(gè)月下行，而核心CPI已連續(xù)第二個(gè)月回落，基本可以確認(rèn)本輪美國(guó)通脹拐點(diǎn)到來(lái)。
　　自9月交接棒以來(lái)，商品通脹迅速回落，11月環(huán)比增速為-0.8%，而服務(wù)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，11月環(huán)比增速仍高達(dá)0.4%，呈現(xiàn)商品通縮，服務(wù)通脹的現(xiàn)象。展望未來(lái)，核心項(xiàng)中，商品分項(xiàng)將繼續(xù)下降，而服務(wù)分項(xiàng)則仍將維持粘性。
　　從克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的通脹指標(biāo)來(lái)看，美國(guó)通脹粘性依然很高。
　　由于通脹見(jiàn)頂趨勢(shì)基本確立，目前主要看的是通脹的粘性，也就是通脹能保持在相對(duì)高位多長(zhǎng)時(shí)間，這最終決定未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息。我們認(rèn)為通脹的粘性仍不可低估，美聯(lián)儲(chǔ)保持長(zhǎng)時(shí)間的高壓政策的決心也不可低估。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:美國(guó)通脹走向