>> 東海證券-東海看政策之-2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議解讀：突出穩(wěn)增長(zhǎng)，堅(jiān)持以質(zhì)取勝-221217
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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來(lái)源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點(diǎn)
12月15日至16日，2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。
核心觀點(diǎn)：會(huì)議更重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更重視以質(zhì)取勝，估計(jì)明年經(jīng)濟(jì)會(huì)得到較好恢復(fù)和發(fā)展。財(cái)政政策加力提效，貨幣政策精準(zhǔn)有力，政策端估計(jì)會(huì)繼續(xù)發(fā)力，但不會(huì)過(guò)度。把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，估計(jì)將促進(jìn)居民收入增加，促進(jìn)新能源汽車(chē)、服務(wù)消費(fèi)等進(jìn)一步發(fā)展。以質(zhì)取勝，估計(jì)會(huì)更重視關(guān)鍵性技術(shù)領(lǐng)域、新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型突破等。傳統(tǒng)“地產(chǎn)模式”估計(jì)會(huì)逐步向“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”相融合模式轉(zhuǎn)變，科技引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展可能是未來(lái)長(zhǎng)期投資的重點(diǎn)。明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，相對(duì)利多權(quán)益資產(chǎn)。
更重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更重視以質(zhì)取勝。明年經(jīng)濟(jì)大概率回升，但與長(zhǎng)期目標(biāo)比可能還需要加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作。堅(jiān)持以質(zhì)取勝。我們認(rèn)為，政策將更加重視穩(wěn)增長(zhǎng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，以質(zhì)取勝，即能解決產(chǎn)業(yè)鏈安全問(wèn)題，又可以從供給側(cè)質(zhì)量的提升帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)，估計(jì)是未來(lái)發(fā)展的重中之重。
財(cái)政貨幣政策繼續(xù)發(fā)力，但不會(huì)過(guò)度。貨幣政策精準(zhǔn)有力。預(yù)計(jì)明年貨幣政策總體將繼續(xù)保持相對(duì)寬松、流動(dòng)性合理充裕。下半年視經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，若復(fù)蘇步伐明顯加快，物價(jià)超預(yù)期上漲，貨幣政策存在調(diào)整的可能性。財(cái)政政策加力提效。預(yù)計(jì)赤字率可能會(huì)有所提高；新增專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)?？赡苋匀惠^大，但大幅增長(zhǎng)的可能性較??；政策性信貸、政策性金融工具等其他方面有望加大力度。
消費(fèi)優(yōu)先、創(chuàng)新優(yōu)先，轉(zhuǎn)換發(fā)展模式：1）消費(fèi)優(yōu)先。消費(fèi)的恢復(fù)和發(fā)展很大程度上決定著明年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的高度。政策上可能會(huì)促進(jìn)增加居民收入，提高消費(fèi)傾向；推動(dòng)新能源汽車(chē)消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)等。2）供給端高質(zhì)量發(fā)展。“補(bǔ)鏈”需求或?qū)⑦M(jìn)一步強(qiáng)化，更注重發(fā)揮高質(zhì)量供給對(duì)創(chuàng)造有效需求的作用，促進(jìn)新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計(jì)算等新興產(chǎn)業(yè)和綠色高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。3）更加重視市場(chǎng)化機(jī)制。會(huì)議提出，要推動(dòng)“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”良性循環(huán)。以前“地產(chǎn)模式“可能會(huì)向科技引領(lǐng)的產(chǎn)融合作模式轉(zhuǎn)變，金融發(fā)揮市場(chǎng)化資源配置的作用，助力科技自立自強(qiáng)，催生更多新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)，自身也獲得較好的投資回報(bào)，從而形成良性循環(huán)。
幾個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題：1）確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展。在防風(fēng)險(xiǎn)上，未來(lái)政策對(duì)部分優(yōu)質(zhì)房企融資的支持力度可能將進(jìn)一步加大；在促消費(fèi)上，銷(xiāo)售端政策未來(lái)可能會(huì)繼續(xù)加碼，支持剛性和改善型住房需求，房貸利率、首付比例仍有下調(diào)空間；房地產(chǎn)行業(yè)向民生定位的新發(fā)展模式回歸。2）疫情確保“平穩(wěn)轉(zhuǎn)段”。會(huì)議指出，優(yōu)化調(diào)整疫情防控政策，加強(qiáng)統(tǒng)籌銜接，順利渡過(guò)流行期。按海外在防控放開(kāi)后的經(jīng)驗(yàn)，通常都會(huì)經(jīng)歷3個(gè)月左右疫情高峰期?；貧w正常化或在春節(jié)以后。3）能源和糧食安全。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，糧食安全、能源安全繼續(xù)得到高度重視。能源供給方面，在大力發(fā)展新能源的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)明年煤炭依舊會(huì)保持較高的產(chǎn)量，火電仍是主要支撐，而新能源電力系統(tǒng)也會(huì)繼續(xù)大力發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情超預(yù)期影響；2）政策落地不及預(yù)期；3）海外局勢(shì)變化超預(yù)期。
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