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本周，煤炭板塊跌幅2.65%
　　本周長江煤炭板塊跌幅2.65%，跑輸滬深300指數(shù)1.55個(gè)百分點(diǎn)。其中動力煤指數(shù)跌幅2.32%，跑輸滬深300指數(shù)1.22個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)跌幅2.20%，跑輸滬深300指數(shù)1.10個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至12月16日，秦皇島港動力煤市場價(jià)為1320元/噸左右，周環(huán)比下跌32元/噸；京唐港主焦煤庫提價(jià)為2730元/噸，周環(huán)比提升190元/噸；天津港一級冶金焦平倉價(jià)為2910元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸。
　　動力煤：港口煤價(jià)偏穩(wěn)運(yùn)行，關(guān)注冬儲及寒潮影響
　　需求方面，受冷空氣影響，截至12月15全國25省電廠日耗環(huán)比提升1.4%。供給方面，近日主產(chǎn)區(qū)疫情管控趨松，本周晉陜蒙樣本煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.0個(gè)百分點(diǎn)。海外方面，截至本周五歐洲ARA三港高卡煤價(jià)格環(huán)比下降9%至247美元/噸。整體來看，雖然當(dāng)前煤炭需求正值旺季，但是終端庫存充裕疊加長協(xié)支撐較好導(dǎo)致本周煤炭價(jià)格出現(xiàn)緩跌；然而另一方面，隨著未來冷空氣影響進(jìn)一步加劇，屆時(shí)南方部分電廠采購需求或有提振。展望后市，下周新一輪寒潮到來有望帶動電廠日耗繼續(xù)提升，短期內(nèi)動力煤市場存在向好預(yù)期，但考慮到上下游仍有博弈心態(tài)，仍需關(guān)注后續(xù)發(fā)運(yùn)情況及下游需求釋放力度。
　　雙焦：焦炭第三輪提漲落地，經(jīng)濟(jì)修復(fù)及利潤重分配下焦煤價(jià)格依舊強(qiáng)勢
　　本周雙焦基本面繼續(xù)向好。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為223萬噸，環(huán)比提升0.8%。供給方面，本周樣本煤礦開工率環(huán)比下降1.1%。庫存方面，隨著下游利潤改善后冬儲補(bǔ)庫積極性進(jìn)一步提升，疊加各地運(yùn)輸周轉(zhuǎn)率提高，本周終端焦煤庫存環(huán)比增加2.89%。焦炭方面，受原料煤成本上漲及鋼廠焦炭庫存偏低影響，本周焦炭第三輪提漲落地，噸焦利潤修復(fù)至-22元/噸，環(huán)比提升66元/噸。政策方面，本周中央經(jīng)濟(jì)會議雖然再提“房住不炒”，然而我們認(rèn)為，會議“穩(wěn)”字當(dāng)頭以及擴(kuò)內(nèi)需表述或仍有望支撐未來煤炭需求。短期來看，在產(chǎn)業(yè)鏈正反饋?zhàn)饔孟?，焦煤價(jià)格有望保持穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但由于鋼廠利潤仍較為微薄，后期漲幅需關(guān)注冬儲備庫需求的可持續(xù)性。中長期視角下，由于焦煤在產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)較強(qiáng)、當(dāng)前供給依舊偏弱、庫存仍處低位，因此隨著地產(chǎn)紓困政策不斷落實(shí)見效，焦煤價(jià)格有望維持高位震蕩運(yùn)行。
　　投資建議
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，動力煤板塊的催化因素或來自國內(nèi)和歐洲地區(qū)迎峰過冬消費(fèi)旺季的能源價(jià)格上漲幅度以及國內(nèi)非電用煤的需求復(fù)蘇情況；煉焦煤板塊的催化因素或來自地產(chǎn)及穩(wěn)增長相關(guān)政策的強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)。標(biāo)的推薦方面：1）動力煤：隨著國內(nèi)煤價(jià)中樞延續(xù)高位的預(yù)期強(qiáng)化，推薦有望持續(xù)受益于年度長協(xié)價(jià)格提升的龍頭標(biāo)的中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)；此外，考慮到海外煤價(jià)反彈幅度較大，擁有海外優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)的兗礦能源有望受益；2）煉焦煤：考慮到主要焦煤上市公司長協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，近期地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)，持續(xù)推薦山西焦煤、平煤股份、淮北礦業(yè)等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：建議關(guān)注電投能源、華陽股份及盤江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定性；
　　2、外部因素影響下，煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。