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事件：12月15日，云南省發(fā)展和改革委員會發(fā)布“云南省發(fā)展和改革委員會關(guān)于印發(fā)《云南省燃煤發(fā)電市場化改革實(shí)施方案（試行）》的通知”。
　　國內(nèi)首建針對燃煤發(fā)電的調(diào)節(jié)容量市場，煤電調(diào)節(jié)能力兌現(xiàn)價(jià)值。在交易主體方面，鼓勵(lì)配儲不足裝機(jī)規(guī)模10%的風(fēng)電和光伏發(fā)電企業(yè)自行向省內(nèi)燃煤發(fā)電企業(yè)購買系統(tǒng)調(diào)節(jié)服務(wù)，否則未達(dá)標(biāo)配儲且未購買燃煤發(fā)電系統(tǒng)調(diào)節(jié)服務(wù)的新能源項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)按清潔能源市場交易均價(jià)的90%結(jié)算。先期按煙煤無煙煤額定裝機(jī)容量40%參與容量市場交易。在容量電價(jià)方面，由買賣雙方在220元/千瓦·年±30%區(qū)間范圍內(nèi)自主協(xié)商形成。若按照云南2021年火電平均利用小時(shí)數(shù)2797小時(shí)進(jìn)行測算，煤電機(jī)組可獲得0.02~0.04元/KWh容量補(bǔ)償。此次云南省出臺的政策是國內(nèi)首次針對燃煤發(fā)電出臺的容量市場政策，明確燃煤機(jī)組容量調(diào)節(jié)補(bǔ)償機(jī)制，并通過結(jié)算電價(jià)限制等方式再次強(qiáng)調(diào)新能源裝機(jī)10%配儲，引導(dǎo)市場優(yōu)選煤電靈活調(diào)節(jié)資源，有利于疏導(dǎo)煤電企業(yè)成本，鼓勵(lì)煤電深度改造，實(shí)現(xiàn)煤電調(diào)節(jié)能力的價(jià)值兌現(xiàn)。
　　完善電能量市場建設(shè)，疏導(dǎo)成本修復(fù)火電業(yè)績。云南由于近年來水電和新能源發(fā)展迅速，火電利用小時(shí)數(shù)被擠壓，加之燃料成本高企，一直面臨虧損困境。該政策通過完善電能量市場，積極打開火電營收空間。在省內(nèi)電能量市場方面，交易價(jià)格依然按照“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動20%”、高耗能企業(yè)不受限的規(guī)則，但提出高耗能用戶要優(yōu)先與煙煤無煙煤發(fā)電企業(yè)進(jìn)行交易，加大對采用高熱值電煤為燃料的高成本電廠支持力度，2022年云南省財(cái)政也已安排專項(xiàng)資金5億元用以支持電煤保供，疏導(dǎo)煤電企業(yè)燃料高成本。在省外電能量市場方面，云電送粵年度合同按照云南省燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價(jià)上浮20%結(jié)算；現(xiàn)貨市場交易中廣東現(xiàn)貨價(jià)格高于云南省月度燃煤發(fā)電結(jié)算價(jià)格時(shí)按照廣東現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)算，低于云南月度燃煤發(fā)電結(jié)算價(jià)格按照云南月度價(jià)格結(jié)算。保障云南煤電不受外省現(xiàn)貨市場波動帶來的虧損風(fēng)險(xiǎn)影響，確保煤電的省間交易的盈利空間。
　　投資建議：此次《云南省燃煤發(fā)電市場化改革實(shí)施方案（試行）》出臺，將確立國內(nèi)首個(gè)針對燃煤發(fā)電調(diào)節(jié)容量市場，此前甘肅、西北等地也在就輔助服務(wù)市場規(guī)則征求意見加快落實(shí)容量電價(jià)，其他地方的容量市場政策有望陸續(xù)出臺。
　　一方面，煤電靈活性資源重要性將進(jìn)一步凸顯，靈活性改造盈利空間明確打開，促進(jìn)建設(shè)積極性。推薦火電靈活性改造龍頭標(biāo)的青達(dá)環(huán)保，建議關(guān)注掌握火電靈活性改造核心技術(shù)的龍?jiān)醇夹g(shù)，華光環(huán)能。
　　另一方面，火電企業(yè)有望業(yè)績修復(fù)，運(yùn)營商盈利改善。推薦關(guān)注央企+火電轉(zhuǎn)型龍頭標(biāo)的華能國際、國電電力；具有區(qū)域優(yōu)勢的電力運(yùn)營商云南能投。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)不及預(yù)期；地方電力市場建設(shè)不及預(yù)期。