>> 銀河證券-公用事業(yè)行業(yè)11月電力數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：用電量增速環(huán)比回落，看好疫情后電力需求復(fù)蘇-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴(yán)明 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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事件：
國(guó)家能源局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了能源生產(chǎn)情況以及電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：1-11月全社會(huì)用電量累計(jì)78588億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.5%，11月全社會(huì)用電量6828億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.4%；1-11月規(guī)模以上發(fā)電量7.6萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.1%，11月規(guī)模以上發(fā)電量6667億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.1%。
用電量增速環(huán)比回落，看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇
11月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)0.4%，增速較上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。11月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI雙雙下降，可見疫情影響導(dǎo)致制造業(yè)與服務(wù)業(yè)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟，進(jìn)而拖累用電需求。隨著疫情防控大幅放開，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，有利于市場(chǎng)需求恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通，我們看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇。
火電增速環(huán)比回落，容量電價(jià)及長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)下降促進(jìn)盈利改善
11月火電同比增長(zhǎng)1.4%，增速比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，主要與用電量增速下滑有關(guān)。今年以來(lái)，山東、甘肅、云南已制定容量電價(jià)補(bǔ)償政策；國(guó)家能源局也明確提出，各地結(jié)合電力市場(chǎng)發(fā)展情況和實(shí)際需要，探索建立市場(chǎng)化容量補(bǔ)償機(jī)制；《2023年電煤中長(zhǎng)期合同簽約履約工作方案》發(fā)布，結(jié)合了2022年合同實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中存在的問(wèn)題，調(diào)整后更加明確合理，也更具有執(zhí)行力。我們預(yù)計(jì)容量電價(jià)出臺(tái)以及長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)下降有望改善火電盈利能力，推動(dòng)新增裝機(jī)以及靈活性改造加速。
水電降幅持續(xù)收窄，后續(xù)增速有望繼續(xù)回升
11月水電同比下降14.2%，降幅比上月收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)；截至11月底，水電累計(jì)裝機(jī)容量4.10億千瓦，同比增長(zhǎng)5.7%。隨著四季度以來(lái)高溫干旱緩解，水電降幅持續(xù)收窄，但同比仍然有接近15%的降幅，后續(xù)增速有望繼續(xù)回升。
風(fēng)電新增裝機(jī)同比下降，招標(biāo)量支持后續(xù)裝機(jī)高增長(zhǎng)
11月風(fēng)電增長(zhǎng)5.7%，增速比上月放緩13.5個(gè)百分點(diǎn)；1-11月風(fēng)電新增裝機(jī)2252萬(wàn)千瓦，同比下降8.8%；截至11月底，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量3.51億千瓦，同比增長(zhǎng)15.1%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。雖然今年以來(lái)新增裝機(jī)同比下降，但從前瞻指標(biāo)招標(biāo)量來(lái)看，前三季度國(guó)內(nèi)招標(biāo)量已達(dá)76.3GW，同比增長(zhǎng)82.1%，10月招標(biāo)量4.89GW。隨著疫情緩解、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，以及大基地、海風(fēng)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)年均新增裝機(jī)6000-7000萬(wàn)千瓦。
分布式與集中式并舉，全年新增裝機(jī)有望達(dá)到85-100GW
11月太陽(yáng)能發(fā)電同比持平，增速比上月回落24.7個(gè)百分點(diǎn)，主要由于11月全國(guó)普遍來(lái)光偏弱；1-11月太陽(yáng)能發(fā)電投資2000億元，同比增長(zhǎng)290.1%，維持高景氣度。1-11月太陽(yáng)能新增裝機(jī)6571萬(wàn)千瓦，同比大幅增長(zhǎng)88.7%；截至11月底，太陽(yáng)能累計(jì)裝機(jī)容量3.72億千瓦，同比增長(zhǎng)29.4%。
從裝機(jī)形式看，光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)分布式與集中式并舉發(fā)展。根據(jù)國(guó)家能源局《2022年前三季度光伏發(fā)電建設(shè)運(yùn)行情況》，前三季度我國(guó)集中式光伏新增1727萬(wàn)千瓦，分布式光伏3533萬(wàn)千瓦（工商業(yè)分布式1874萬(wàn)千瓦，戶用分布式1659萬(wàn)千瓦），分布式占據(jù)前三季度新增裝機(jī)的2/3。截至9月底，分布式光伏裝機(jī)14243萬(wàn)千瓦，占比接近40%，逐漸縮小與集中式光伏的差距。根據(jù)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年全年光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到85-100GW，同比增長(zhǎng)55%-82%左右，12月年末光伏裝機(jī)有望維持高增長(zhǎng)。
建議關(guān)注：
電力需求端看，隨著疫情防控大幅放開，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，有利于市場(chǎng)需求恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通，我們看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇；電力供給端看，山東、甘肅、云南已制定容量電價(jià)補(bǔ)償政策，《2023年電煤中長(zhǎng)期合同簽約履約工作方案》有望推動(dòng)長(zhǎng)協(xié)比例提升以及價(jià)格下降，火電企業(yè)盈利有望持續(xù)改善；“雙碳”目標(biāo)指引下新能源裝機(jī)增長(zhǎng)確定性高，仍然看好新能源長(zhǎng)期發(fā)展空間。
我們建議關(guān)注：（1）新能源運(yùn)營(yíng)商：三峽能源（600905.SH）、龍?jiān)措娏Γ?01289.SZ）、太陽(yáng)能（000591.SZ）、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）；（2）火電+新能源互補(bǔ)發(fā)展：華能國(guó)際（600011.SH）、國(guó)電電力（600795.SH）、協(xié)鑫能科（002015.SZ）;（3）水電+新能源互補(bǔ)發(fā)展：華能水電（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策支持力度不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致用電需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
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