>> 東證期貨-焦煤／焦炭年度報告：供需寬松，藏器待時-221214
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1456KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王心彤 |
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★焦煤：供需寬松，價格下行
焦煤方面，供應(yīng)端來看，2023年來看產(chǎn)能方面基本無增量，符合要求的核增產(chǎn)能在兩年的保供環(huán)境下已經(jīng)釋放完成，保供環(huán)境下煤礦預(yù)計維持高負(fù)荷生產(chǎn)，同時雖然煤礦開工率高位，但選洗率的下降和部分配焦煤轉(zhuǎn)動力煤，會造成焦煤實(shí)際供應(yīng)的減少，預(yù)計2023年焦煤產(chǎn)量4.87億噸，同比下降1%。進(jìn)口方面，俄煤進(jìn)口維持高位，但煤種和配比會限制一定進(jìn)口量，因此主要增量來自于蒙煤，其中有疫情后汽運(yùn)恢復(fù)的部分和火車通車后增加的預(yù)期量，預(yù)計2023年進(jìn)口焦煤將增至6800萬噸，同比增幅7.1%。需求方面，2023年隨著生鐵產(chǎn)量的下降，焦煤需求同幅度減少。
★焦炭：供應(yīng)充足需求走弱，關(guān)注階段性政策調(diào)整
焦炭方面，由于焦炭明年面臨的政策不確定性較大，4.3米焦?fàn)t是否退出仍存在不確定性，因此按照目前的產(chǎn)能來看，2023年焦化利潤也難見恢復(fù)，同時需求下降，預(yù)計焦炭供應(yīng)減少2.5%。需求方面，隨著鐵水的下降，考慮到入爐焦比的下降和蘭炭等二級焦的抵消，預(yù)計焦炭需求下降3.2%。但由于出口利潤的下降，因此焦炭出口降幅較大，預(yù)計將達(dá)到19.8%。
★雙焦市場展望及投資建議：
焦煤價格估值方面，2023年來看隨著供需轉(zhuǎn)寬松，預(yù)計焦煤價格重心將有下移。因?yàn)樯婕暗絁M2304合約的規(guī)則變化，若按照目前盤面價格標(biāo)準(zhǔn)來看，預(yù)計價格中樞將回歸1600-2200元/噸附近，價格重心移至2000元/噸左右，若按照中硫煤指標(biāo)來看，預(yù)計價格重心將降至1700元/噸左右。焦炭價格估值方面，隨著煉焦煤供需寬松，加之自身焦化產(chǎn)能增加，供應(yīng)彈性變大，因此利潤較低，給到焦化廠-200到200之間的利潤來看，預(yù)計明年焦炭價格中樞將回歸2100-3000元/噸附近，價格重心下移。
★風(fēng)險提示：
疫情的不確定性，國內(nèi)防疫政策的變化，以及產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)能政策變化。
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