>> 富途證券-快手-W(1024.HK)短期內(nèi)有望迎來業(yè)績和估值的雙重修復(fù)-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大?。?/td>
| 838KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
富途證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
Franky Lau |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
用戶流量是互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)化底盤，22Q3快手在保證較好的ROI下實現(xiàn)了用戶的高質(zhì)量增長。
22Q3快手應(yīng)用DAU達3.63億，YoY+13.4%；MAU達6.26億，YoY+9.3%。根據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，2022年6月抖音的月活用戶數(shù)約為6.8億，快手利用暑期旺季在月活數(shù)量上極大地縮小了和抖音的差距。同時，快手的用戶粘性進一步提高，快手活躍用戶日均使用時長同比提升8.6%達129分鐘。考慮到帶寬、服務(wù)器等成本相對固定，隨著快手用戶流量的持續(xù)增長且快于帶寬服務(wù)器成本的增長，單位流量的固定成本邊際遞減，有利于放大規(guī)模效應(yīng)，提高公司的毛利率。
公司凈虧損大幅收窄，預(yù)計2023年有望轉(zhuǎn)正并釋放盈利能力，迎來估值和業(yè)績的雙重修復(fù)。
22Q3公司營收231.28億元，YoY+12.9%。其中直播電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，GMV同比增長26.6%至2225億元。22Q3快手凈虧損達27.12億元，同比虧損大幅收窄61.73%。經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為6.72億元，大幅低于彭博一致預(yù)期的17億元，同比虧損收窄86.07%，主要得益于公司對成本和費用的控制。預(yù)計2022年公司虧損大幅收窄。由于公司仍處于虧損狀態(tài)，在宏觀環(huán)境逆風(fēng)的背景下估值易受打擊。當(dāng)前宏觀環(huán)境逐步改善，公司持續(xù)降本增效，虧損有望大幅收窄，預(yù)計在2023年轉(zhuǎn)正釋放盈利能力，有望迎來估值和業(yè)績的雙重復(fù)蘇。
現(xiàn)金流方面，22Q3公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額轉(zhuǎn)正為5.68億元，截止三季度公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額為149.59億元，公司現(xiàn)金流情況有望逐步向好。
投資建議
展望快手公司未來的股價，短期來看主要受公司財務(wù)情況和監(jiān)管風(fēng)險影響。監(jiān)管風(fēng)險方面，自今年初3、4月份以來，中國對互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟的監(jiān)管風(fēng)向趨暖，監(jiān)管趨向常態(tài)化，促進平臺經(jīng)濟的穩(wěn)定和健康發(fā)展，監(jiān)管風(fēng)險逐步出清。同時，11月優(yōu)化疫情防控政策的“二十條”發(fā)布和12月擴大內(nèi)需的政策出臺，有望加快促進正常經(jīng)濟生活的恢復(fù)，提高企業(yè)和消費者信心，帶動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)業(yè)績的復(fù)蘇。
在監(jiān)管風(fēng)險逐步出清的背景下，短期內(nèi)快手公司的股價表現(xiàn)將與財務(wù)數(shù)據(jù)緊密相關(guān)。財務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好將有望給股價提供增長動能，如財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，則對公司基本面判斷會偏向悲觀，那么則是一個很好的賣出時點。
中期，快手公司的股價彈性與貨幣政策高度相關(guān)?；ヂ?lián)網(wǎng)科技公司的股價彈性與市場流動性有較強的相關(guān)性。當(dāng)市場處于相對寬松的貨幣政策環(huán)境時，市場流動性較高，更能夠給予高速增長的互聯(lián)網(wǎng)科技公司更高的估值水平；而當(dāng)市場處于緊縮的貨幣政策環(huán)境時，互聯(lián)網(wǎng)科技公司估值容易受到壓制，投資者風(fēng)險偏好降低。因此，預(yù)計快手有望迎來業(yè)績和估值的雙重修復(fù)，但中長期股價彈性與貨幣政策相掛鉤。中國有望在一段時間內(nèi)保持穩(wěn)健、靈活的貨幣政策以促進經(jīng)濟復(fù)蘇，而美聯(lián)儲有望逐步放松加息的強度，對港股市場流動性的負面影響有望邊際遞減。
風(fēng)險提示
用戶增速放緩；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟下行；流動性風(fēng)險；政策監(jiān)管風(fēng)險。
|
|
