>> 長江證券-建材行業(yè)周專題2022W50：地產(chǎn)再迎積極表述，繼續(xù)推薦地產(chǎn)鏈機(jī)會(huì)-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
范超,張佩,李金寶 |
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擴(kuò)內(nèi)需和防風(fēng)險(xiǎn)框架下，地產(chǎn)政策將更趨積極
2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議近日召開，涉及房地產(chǎn)相關(guān)表述主要有：“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)”、“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時(shí)要堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為。要因城施策，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題，探索長租房市場(chǎng)建設(shè)。要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”。
結(jié)合長江地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)分析，我們認(rèn)為房住不炒和因城施策大基調(diào)不變，但邊際上更趨向支持住房消費(fèi)以擴(kuò)大內(nèi)需。地產(chǎn)被擺在防風(fēng)險(xiǎn)的首要位置，化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)、改善資產(chǎn)負(fù)債狀況和打擊違法犯罪等三個(gè)新提法值得重視?？偨Y(jié)來看，本次會(huì)議將擴(kuò)內(nèi)需擺在首位，亦將地產(chǎn)擺在擴(kuò)內(nèi)需和防風(fēng)險(xiǎn)的首位，后續(xù)政策將更趨積極，解決問題導(dǎo)向下，行業(yè)不穩(wěn)政策不止。此前壓制政策見效的負(fù)面因素正在逐步緩釋，包括疫情防控、交付延遲，以及房價(jià)預(yù)期下行等，明年總量需求邊際趨穩(wěn)，核心城市逐步改善。
當(dāng)前數(shù)據(jù)依然承壓，淡季與疫情疊加或是重要因素
本周統(tǒng)計(jì)局發(fā)布部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1）地產(chǎn)：地產(chǎn)開發(fā)投資/商品房銷售面積/房屋新開工面積/房屋竣工面積1-11月分別累計(jì)同比下降9.8%、23.3%、38.9%、19.0%，11月當(dāng)月分別同比下降19.9%、33.3%、50.8%、20.2%，當(dāng)月降幅較10月均有擴(kuò)大，或與政策向數(shù)據(jù)傳導(dǎo)仍有時(shí)滯以及11月各地疫情持續(xù)散發(fā)等有關(guān)。當(dāng)前實(shí)際需求可能已擊穿長期中樞，潛在需求已不是核心矛盾，伴隨疫情防控優(yōu)化、保交樓逐步推進(jìn)以及托需求力度加大，積極變化正在落地，預(yù)期扭轉(zhuǎn)有望逐漸兌現(xiàn)。此外，近期供給端政策終極目的均指向“保交樓”，隨著紓困資金的陸續(xù)落地，以及房企資金鏈壓力邊際緩解，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的問題有望率先化解，當(dāng)前實(shí)際竣工與理論竣工的巨大缺口，后續(xù)竣工持續(xù)修復(fù)將會(huì)是大概率事件。2）建材：11月水泥、玻璃產(chǎn)量當(dāng)月分別同比下降4.7%、5.6%，較10月增速分別回落5.1、2.2pct，淡季臨近以及疫情散發(fā)均為重要影響因素，且玻璃行業(yè)在年底出現(xiàn)的冷修小高峰也是玻璃產(chǎn)量增速顯著回落的重要原因之一。
繼續(xù)優(yōu)選優(yōu)質(zhì)家裝龍頭，繼續(xù)推薦新材料
優(yōu)質(zhì)家裝建材的成長性被證明，當(dāng)前可以更為積極。盡管市場(chǎng)擔(dān)心地產(chǎn)鏈企業(yè)可能的減值問題，我們認(rèn)為存量應(yīng)收減值已有預(yù)期，更重要的是增量營收的增長驅(qū)動(dòng)是否切換?？紤]到當(dāng)前持續(xù)的政策催化以及后續(xù)保交付等帶來的基本面改善的契機(jī)，我們建議積極配置家裝建材，繼續(xù)推薦堅(jiān)朗五金、三棵樹、偉星新材、東方雨虹、北新建材等一線標(biāo)的，以及科順股份、志特新材、蒙娜麗莎、兔寶寶、中國聯(lián)塑等較大彈性的二線標(biāo)的。
繼續(xù)推薦新材料。重點(diǎn)推薦碳纖維龍頭中復(fù)神鷹，作為高景氣賽道上的稀缺供給，正在經(jīng)歷技術(shù)進(jìn)步+產(chǎn)品升級(jí)+進(jìn)口替代?？申P(guān)注兩個(gè)底部明確+成長催化的板塊，一是碳碳復(fù)材（價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束+多領(lǐng)域外延可期，天宜金博），二是中材科技（玻纖價(jià)格筑底+風(fēng)電和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、下游需求恢復(fù)低于預(yù)期；
2、原材料價(jià)格大幅上漲。
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